增长率因素分析法

增长率因素分析法在增长率前面一章，我们看到了增长率运用杜邦恒等式可以将增长率权益报酬率（ROE）增长率分解为若干组成部分。增长率由于在决定可持续增长率时，ROE显得如此重要，显然，决定ROE的关键因素同样也是增长的重要增长率决定因素。由第2章，我们知道ROE可以写作3个因素的乘积ROE=利润率×总资产周转率×权益乘数如果考察可持续增长率的表达式，我们看到，任何增加ROE的因素都将通过使分子更大、分母更小，来增加可增长率持续增长率。提高再投资率会带来同样的效果。归结起来，我们得到企业持续增长的能力确切地取决于以下4个因素。

（1）利润率：利润率的增长将增强企业内部创造资金的能力，从而提高其可持续增长。（2）股利政策：支付的股利占净利润的比率的降低，会提高增长率留存率。这会增加内部产生的权益，因此提高可持续增长率。（3）融资政策：负债权益比率的增长会增加企业财务杠杆。这意味着可能获得额外的债务融资，因而可持续增长率得到提高。（4）总资产周转率：企业总资产周转率的提高会增加每1美元资产创造的收入。这样会减少企业销售增长时对新增资产的需求，增长率从而增加可持续增长率。注意总资产周转率的提高和资本密集度的下降是一回事。可持续增长率是制订计划时的一个很重要的数据。它说明的是企业关注的4个主要问题之间的确切关系，这4个问题分别是：以利润率计量的经营效率、以总资产周转率计量的资产使用效率、增长率以留存率计量的股利政策和以负债权益比率计量的融资政策。