“24小时内盘”风险谁来扛？

    

　　上周五（5月27日）日间，国际金价在1518美元／盎司至1521美元／盎司间徘徊纠结，现货白银也在37.5美元／盎司上下迟迟未能走明方向，让金民老张干着急不已。

　　“我现在使用的是上海金交所T＋D交易平台，按照规定，上海金交所周五无夜市，倘若在15：30收盘之前，趋势仍旧不能明朗的话，手里的10手白银T＋D多单就比较尴尬了，如果留着，倘若周一低开，面对的又是亏损；但如果平仓出局，周末国际市场走好，周一来个跳空高开，便又错过了一波行情。”金民老张在电脑前抓破头皮。

　　而相反的，一周前刚刚加入天津贵金属交易所天通金交易平台进行交易的金民小严和他的“金友”们此刻却甚是得意。15：30、16：00、19：00、23：00……24小时连续交易的“游戏规则”，让他们始终得以耐心等待着国际金价涨跌趋势的最终确立。

　　事实上，记者了解到，自一个月前，国际金银价格遭遇连续暴涨暴跌行情之后，甬城不少金民纷纷从“被跌停”的抱怨声中退出了交易时间不连续，又无法止盈止损的银行交易平台（上海金交所），转而加入了天通金、永坤金等新的交易平台。而后者类似于“今日银价多头继续持仓，空仓者可于7600元／千克－7650元／千克区间做多，突破7720元／千克后，上看7870元／千克附近，止损7550元／千克下方”、“若金价能在318元／克站稳，则可轻仓买入，止损317.5元／克，目标323元／克”的实时操作提示更让不少投资者像找到了下单的“方向感”一样乐此不疲地一头栽进去。

　　然而，正因为这样的交易没有像地下炒金（外盘交易）动辄100倍杠杆般吓人，投资者在“弃暗投明”时，也就忽略了这些交易平台的风险所在。

　　“无论采用哪一个平台，我们的资金都是托管于银行，并且农行、建行、交行等各大银行也都认同，会有什么风险呢？”投资者中不乏有人这样反问。

　　据记着了解，上海黄金交易所是目前国内经国务院批复设立的唯一一家现货贵金属交易所；而天通金、永坤金等则是由天津、浙江、北京、深圳、云南等各地方金融办批复设立，先试先行的贵金属交易品种。

　　尽管后者所涉及的多种交易平台中，也不乏15%－20%的保证金（同于上海金交所目前采取的保证金比例）比例，从杠杆效应上看，其中风险并不明显，但不同于前者集合竞价制交易制度的是，后者为做市商机制进行交易，即由若干实力雄厚的大机构不断公开报出交易品种的买卖价格，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

　　而这，也是天通金，天通现货白银与上海金交所黄金T＋D、白银T＋D报价不同的原因。这些维持双向买卖交易的人就是做市商，而某种意义上，做市商就是“大庄家”。

　　“做市商模式，关键在于庄家一定要足够强壮，通常经过多年交易实践得到市场公认后才能成为做市商，目前世界上做市商模式的最典型代表是伦敦黄金市场，其五大著名做市商包括洛希尔国际投资银行、瑞士信贷第一波士顿银行、加拿大枫叶银行、德意志银行、汇丰银行。”人行市中心支行货币信贷处相关负责人黄剑告诉记者。

　　而据记者了解，直至目前，天交所仍无一家拥有正规牌照的金融机构成为其会员，这意味着天交所中承担最后风险的做市商其实并不强大，交易量越大，交易所也就越危险。

　　有知情人士向记者透露，“与国际上做市商模式不同的是，在天交所，真正报价的并非做市商，而是天津贵金属交易所通过彭博社或者路透社的报价系统引入的境外贵金属市场的价格，上下加减形成一定幅度的价差（即黄金万分之八的买卖价差、白银每公斤10元人民币的买卖价差）。

　　“投资市场没有必赚的，投资者要斟酌的是，自己的交易对手是谁？选择适合自己的品种，至于面对目前国内唯一规范的上海金交所仍不连续交易的情形，投资者最重要的还是得有个良好的心态和控制好风险。”光大银行（601818）宁波分行贵金属交易部门负责人声称。

　　事实上，据记者了解，天交所等其他贵金属交易平台“24小时内盘交易”的真正游戏规则是：普通投资者（进入门槛是10万元）的交易对手是与自己签约的唯一综合会员；综合会员公司（资金门槛5000万元）则除了按照交易所报价接受投资者的买卖要求外，同时可以与特别会员进行交易以对冲风险；而综合会员背后的所谓“特别会员”则将在外盘对冲风险，其市场运行关键所存在的风险可见一斑。记者 崔凌琳