杨易君：金银抄底何太急
本周国际现货金价以1493.6美元开盘，最高上试1504.2美元，最低下探1471.6美元，截至周五亚洲早市报收1495.8美元，较上个交易周上涨1.1美元，涨幅0.07%，动态周K线呈现一根跌宕起伏的十字阳。
尽管本周金银价格相对于此前体现出一定调整抵抗，但笔者以为仍不到阶段性作多金银的时机。在我们继续看好金银长期走势的前提下，认为阶段性金银仍存在继续调整风险。近期市场环境和消息面并未多少利好金银价格走强的信息，金银价格的调整抵抗仍是对5月第一周快速巨幅下跌的修正。
消息面上，尽管笔者不太相信美联储会轻易迈入紧缩货币政策的历程，但本周美联储官员却纷纷表达出这样的观点。当然，笔者以为这些表态或多为达到让世界更加“和谐”的攻关舆论论调，这未必是美联储今后的实际举措。美联储杜德利表示，美联储将及时退出宽松货币政策；美联储埃文斯表示，注意到美元走软可能增加通胀上行的压力，但美联储年底前不太可能升息。从这些安抚全球通胀忧虑的论调中，我们很难找到非常鲜明肯定的观点。美国4月谘商会领先指标月率下降0.3%，预期增长0.1%.美国4月谘商会领先指标为2010年6月以来首次出现下跌。这仍可视为美国经济复苏不平衡的表现，会为美联储撤出宽松货币政策掣肘。这样的论调多少是在为阶段性美元的走强打气，即形成不利于金银价格走强的氛围。
美国纽约联储（NY FED）主席杜德利周四（5月19日）表示，民众不应担忧美联储（FED）创造的大量银行准备金可能导致通胀率上升，且美联储对第三轮量化宽松政策（QE3）的实施设定了很高的标准。这似乎为今后美联储可能的QE3埋下伏笔。既然设定的条件是人为的，那么如果真想再度QE3，人为达到QE3的条件也不是件难事。如果美联储再度QE3，无疑将继续打击美元信用，进一步恶化全球通胀，商品资源与黄金必将获得宏观走强的助力。
此外，本周希腊债务危机成为市场关注焦点，在一定程度上打压了欧元走势，扶助美元走强，再对应令金银承压。目前市场担心的是希腊进行大规模债务重组。如果这样，不仅希腊的债务将逐渐丧失抵押融资功能，且很可能冲击欧洲金融体系，甚至在一定程度上危及欧元体系的存在。这样的忧虑令近期美元维持相对强势，而欧元呈现出一定抛压。欧元集团主席容克周二（5月17日）表示，希腊必须迅速对500亿欧元的资产进行私有化，以使其中长期公共债务具有可持续性，希腊目前的债务水平是完全不可承受的，但最多只能接受希腊温和的债务重组。容克周四进一步（5月19日）表示，他将坚决反对希腊对债务进行全面重组。他将敦促希腊政府严肃对待财政整顿问题，希腊非常认真地进行预算改革很重要。甚至有欧洲央行官员对希腊进行债务重组持完全反对意见，欧洲央行（ECB）管理委员会成员、荷兰央行行长韦尔林克周三（5月18日）对有关希腊债务重组的呼声予以驳斥，称希腊债务重组将引发一场金融和经济灾难，受影响的将远不止希腊一个国家。韦尔林克表示：“这是一个风险评估的问题，如果债务重组发生，那么我们将为此抱憾终生。”他指出，债务重组引发的金融和经济方面的震动可能会波及整个欧洲。比利时财长也认为当前希腊的形势非常严峻。而希腊本身目前似乎处于观国际舆论风向的阶段，没有表达更多自己可能的处理意见。但目前希腊发生债务重组的可能性正在上升，差别仅是规模问题，这对阶段性欧元形成冲击，美元获得被动利好。目前有利于美元走强的氛围似乎对金银市场构成利空。当然，我们不能否认基于欧债危机的忧虑不会在黄金市场中得到直接体现，近期金价相对于银价的抗跌或可视为这样的反应。但还需进一步观察，一旦金价脱离美元的指引运行，投资者把握起来的难得会很大，故不建议目前急于抄底。
技术面上同样提醒我们不宜急于抄底，如金价日K线及对应的四小时短期K线图示：
从日K线形态来看，金价历经阶段性见顶1577.05美元后至1462.3美元的急挫，随后迎来至1526.6美元强劲超跌反弹。目前市场处于完成超跌反弹后的回软中，尽管本周体现出一定调整抵抗，但并未摆脱阶段性颓势。
金价第一阶段性的快速大幅下跌遇阻30日均线支撑，在超跌反弹之后，迎来目前的振荡回软，这是笔者定义的调整第二阶段。我们需要警惕存在第三阶段性再度加速调整可能。30日均线目前已构成金价反弹反压。此外，金价1月见底1308美元后形成的上行趋势线H1也正受到破位考验，银价则早已形成破位。当然，如果你坚持看好后市，那么在该趋势线位置应该考虑买入，但笔者以为H1线支撑存在被击穿的风险。如果金价进一步破位下行，将首先考虑季度线支撑，目前季度线支撑已上升至1463美元。如果金价真调整至此，看多者或树立相对于前1462.3美元低点形成双底的预期，但笔者以为未必。
再如金价四小时K线图示，历经1577.05～1462.3美元第一阶段急速下跌后，金价运行在四小时的30均线压力与年线支撑的剪刀差之中，目前似乎到了需要选择短期方向的时候。L线可视为阶段性金价调整的压力线，目前金价并未明显摆脱该压力缚束。
资金流向上，上周对冲基金在美元期货市场中存在多空双向减持迹象，但空头减持更多，说明了美元的被动上行特征。但上周对冲基金主动减持欧元期货头寸的意愿明显，单周多头减持为08年5月以来最大值，这提醒我们继续看多欧元存在风险。而上周对冲基金在黄金市场中也呈现出明显兑现期货获利特征。
故目前无论从阶段性消息面、技术面，还是资金流动特征来看，看多作多存在阶段性风险。当然，我们对黄金的长期走势秉持乐观，周四来自世界黄金协会的数据也进一步说明这样的问题。世界黄金协会19日公布，央行第一季度的购入量跃升至129公吨，超过2010年前三季度的净购入量总和。由于央行纷纷以黄金的方式进行外汇储备多样化，将其转化为无信用风险或交易对手风险的资产，预计各国央行将在2011年继续净购入黄金。世界黄金协会报告数据显示，2011年第一季度，全球黄金需求总量达981.3公吨，与2010年第一季度的881.0公吨相比，同比上升11%。2011年第一季度中国的实物黄金需求强劲增长，中国已赶超印度成为全球最大的实物黄金投资市场。今年头三个月，中国的实物黄金投资需求从上年同期的40.7吨增至90.9吨，以美元计达到41亿美元，同比猛增179%。今年第一季度印度实物黄金投资需求总计85.6吨，略高于上年同期的79.3吨。第一季度中国黄金首饰需求增长21%，达到142.9吨。可见，目前无论央行还是民间的黄金储备或投资需求，甚至首饰消费需求，都呈现出强劲的增长态势，而全球新增矿产金却基本维持在2500吨左右，供需缺口的进一步拉大成为黄金宏观牛市的强劲支撑。