什么是股票期权定价理论

  从20世纪50年代开始发展起来的现代金融理论的基本假设都与有效资本市场理论有关,当然与股票价格的技术分析的假设是不相容的。股票价格预测方法的相对的无效性使得人们从另一个方面来认识股票市场,人们认识到或许股票价格的无法预测性正是成熟的股票市场的重要特征之一。

 

    马科维茨( Markowitz)的证券投资组合理论也正是基于股票价格的无法预测性而发展起来的。每一只股票用它的预期收益率和收益率的波动率来表征,通过构建投资组合力求达到投资收益的最大化或投资风险的最小化,并最大限度地分散掉由于选择股票不当所带来的风险,放弃对个股的股价预测,只承担无法分散的系统风险。

 

   布莱克-斯克尔斯(Black - Scholes)股票期权定价理论基于股票价格的随机游走假设,将高深的数学中的随机过程理论用来描述证券价格的变动规律,并导出欧式股票期权的理论定价公式。股票价格的随机游走假设当然意昧着股价的不可预测性,包括资本资产定价模型.(CAPM),套利定价理论(APT),金融市场的无套利均衡原理等等,现代金融学的研究成果都与有效资本市场理论以及证券价格的随机游走假设有密切关系。在这个意义上说,现代金融理论的基本假设与股票市场的技术分析的假设是不相容的。

 

   对于从事股票价格分析的专业人员和从事少数几种股票的投资的决策者以及对于从事股票量价的技术分析的专家来说，股票价格的随机游走理论在技术分析界是毫无市场的。如果市场中的股票价格果真是随机的,那么没有什么预测技术靠得住。技术分析派承认市场确实具有一定的随机性,但认为所有的股票价格变化都是随机而来的观点却并不是实情。比方说,-张心电图,在外行看来就像一-长串杂乱无章的噪声,或者是一串有固定周期的但无法解读其含义的曲线，可在一个训练有素的常年研究心电图的医学专家的眼中,心电图中每- -个小的波折都充满了意义,他决不接受有关心电图是一条随机曲线的说法。同样地,对于没有花大量的时间研究股票价格走势图的人来说，市场动作以及股票价格的变化在他看来可能是随机的。随着读图技能的提高,随机的错觉会逐渐消失。