如何理解商品期货交易中的内外盘价偏差

    
　　理论上讲，某一商品进口依赖度越高，国内外价格走势的相关性就越大，即出现偏离的可能性就越小。因此，在做交易的时候，要充分考虑所做品种与国际价格的相关性。如果不分品种盲目地看国际价格做国内交易，是很容易受伤的。但从长期来看，随着世界经济一体化、关税壁垒的减少、商品的自由流动和信息的快速传播，各品种的国内外价格走势将变得更有同向趋势性。

　　 尽管如此，在实际的操作中我们还是发现，长期具有很强相关性的品种在某一段时间内也可能出现局部偏离、偏差走势。这种现象主要是因为国内外的基本情况在某一时间段出现偏差所致，综合来看，原因有三：

　　 第一，该商品的进出口量在一段时间内占该商品总量的比率较小，或几乎不需进出口，即多是自产自销，存在较高的进出口避垒，其影响因素主要集中在国内。

　　 第二，人为操纵和较差的市场流动性。人为操纵造成的价格偏离一般维持时间不会太长，因为长时间的价格扭曲会导致商品从价格低的地方大量涌向商品价格高的地方，从而导致价格回归到正常合理的水平，即超额贸易利润被抹平为止。另外，市场的流动性也可能会造成国内外价格出现某种程度的偏离、偏差。

　　 第三，某区域基本面变化造成的差异。这种差异主要体现在某一商品的局部基本面和 政策的变化。比如，某一地区进出口量在一段时间内急剧变化，各个地区投资者对某一事件的理解不一致，又或者是某个国家、地区发生政策变动包括汇率变动等。比如，2002年的转基因大豆政策变动，以及2005年7月的人民币汇率改革等。

在实际交易中，我们偶尔会遇到内外盘走势偏离的情况，而当出现这种局部偏离的时候，我们应该放弃任何理由，绝对服从商品价格。

　　 3月9日（周五）在美原油以一根中阴线跌破上升趋势线后，何坤即在3月12日（周一）在沪燃油706合约上以2960元/吨空了10手。尽管当天收盘价格收在2965元/吨，但何坤仍对自己的操作信心十足，因为沪燃油也收在上升趋势线的下方，技术破位形态明显。但之后的走势让他既受伤又无奈。

　　 美原油在技术性破位后持续下跌，何坤几乎是每天都带着喜悦的预期，耐心等待沪燃油706跟随原油下跌。但沪燃油在他做空后却始终不跟随美原油下跌，而是维持横盘走势。这时，他仍没有意识到市场的异常现象——“该跌不跌”，并且在3月15日美原油跌破60美元/桶后继续加仓沪燃油706合约10手空单。因为他相信下跌一定会来临的。但沪燃油706合约始终不跌破20日均线并出现交易重心上移的情况。在3月20日后，当沪燃油706合约突破前期高点时，何坤仍存在侥幸心理，对价格下跌存有幻想，认为上涨只是暂时的。当3月28日美原油突破前高时，他开始犹豫了，并开始有意识地想等待回调时再止损，但市场的强劲上涨最终也没有给他一个回落止损的机会，最终不得不在保证金不足的情况下平仓出局。

　　 通过这个例子，我们可以发现，主观预期、盲目乐观——心存侥幸——犹豫不决是交易者的表现特征。在整个过程中，交易者不断地从主动状态变为被动状态。由于内外盘在某一时间出现局部走势偏差，且在投资者因为对市场的理解存在自身主观错误，把参考物价格作为交易该商品的操作依据时，如果不及时调整策略，那亏损很快将会来临。

　　 在实际操作中，经常可以听到投资者发出“外盘不是已经大动了吗”，“怎么国内盘却不动或反着走”之类的询问。对此，我总会说：”价格存在即是道理，所以不要用“没有理由会这样”的话，来怀疑该商品价格的表现。只能说你的预期和市场脱离了，你必须放弃任何理由，绝对服从价格，跟随市场趋势。哪怕将来有一天市场会像你预期的那样走，但短时间的价格逆向运动也可能将你清理出局。与其逆市场而行，面对未来的种种不确定性，不如先出局观望，待以后出现操作机会时再进场交易。

　　 我们总会找很多理由来支持自己的交易行为，但市场一直在变，对于不合适宜的“坚持”，理由只会给失败者留下安慰！内外盘出现偏离、偏差并不稀奇，最重要的是当这种情况发生时，我们必须放弃任何理由，绝对服从价格。