[综合技巧]股票和期货的108个差别（20）：定价权的区别
——国际商品定价权被少数国家垄断，中国在期货市场的定价体系中非常被动；国际股市虽有平均市盈率之说，但各国股市的市盈率主要还是由本国经济发展状况决定
一、期货定价权、股市定价权的涵义
期货定价权：是指国际大宗商品的买卖价格由哪国或哪些国家的期货市场决定。
股市定价权：是指世界各国股市市盈率主要参考哪国或哪些国家的股市市盈率数值。
二、核心区别?国际商品定价权被少数国家垄断，中国在期货市场的定价体系中非常被动；国际股市虽有平均市盈率之说，但各国股市的市盈率主要还是由本国经济发展状况决定
国际商品价格由谁来定？
国际商品的定价机制一般采用期货定价方式，即商品现货价格主要参考权威期货市场对应的期货价格。比如，中国某企业从智利进口铜用于生产，买卖价格主要是按照伦敦金属交易所(LME)当期铜期货价，加上一个升贴水来确定的。也就是说国际铜价主要是由LME铜期货价决定的，进口国中国和出口国智利均没有足够的定价权。
另外，纽约商品交易所(NYMEX)的WTI原油期价是世界原油贸易价格的主要参考价；美国芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期价和玉米期价是全球大豆和玉米买卖的定价标准；天然橡胶的国际贸易价主要参考的是日本东京工业品交易所(TOCOM)的天胶期价。
国际商品定价权被少数国家垄断，中国在期货市场的定价体系中非常被动
国际上用于生产和消费的几类大宗商品的定价权掌握在少数几个国家手中(如美国、英国、日本等)，中国的期货市场经过多年的发展虽然某些产品在国际定价体系中逐步开始发挥影响，但作为较多商品的第一消费大国却没有实质性的定价权。这使得中国的期货市场在国际商品定价体系中显得十分被动，商品现货市场价格也就受制于人了。
国际股市市盈率由谁来定？
市盈率是指某股票市价与每股年盈利的比例。也就是说，市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。常用的英文公式表达为：
“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。
每个国家股市的平均市盈率可以看做是对该国或该市场整体股票的定价水平，即市盈率越高，定价水平越高。每个国家股市市盈率之间似乎有一定的关联，也经常有专家学者拿出来互相比较，但本质上，各国股市的市盈率主要还是由本国因素决定的。以下是2007年12月中旬各国主要股市市盈率一览表：
各国股票指数 平均市盈率
中国上证综合指数 43.53
中国沪深300指数 41.90
美国纳斯达克综合指数 38.91
日本日经225指数 38.11
印度孟买SENSEX30指数 24.34
美国道琼斯工业平均指数 17.81
美国标准普尔500指数 17.73
英国富时100指数 17.29
法国CAC40指数 16.96
中国香港恒生指数 16.01
德国DAX30指数 14.57
韩国KOSPI指数 13.73
巴西圣保罗交易所指数 13.01
俄罗斯RTS指数 12.61
国际股市虽有平均市盈率之说，但各国股市的市盈率主要还是由本国经济发展状况决定
国际股市的平均市盈率在15-25之间，很多专家学者也认为10-30的市盈率区间是股市的健康定价区间，但实际上，一个国家或地区的股市市盈率水平经常会偏离这个区间。股市市盈率水平的高低和一个国家或地区经济发展水平、上市公司利润增长率、银行存款基准利率等相关。
比如GDP年增长率为10%的国家的股市市盈率40也算正常，而GDP年增长率为1%的国家股市市盈率20就已偏高；上市公司平均年利润增长率50%的股市比利润增长率5%的股市市盈率高是合理的；一般来说，银行年存款利率和股市市盈率有负相关关系，比如2%的存款利率对应40的股市市盈率是合理的，而5%的存款利率对应15的股市市盈率是合理的。
三、商品定价权对国家的重要意义
中国因为不能主导国际商品定价权，吃了很多亏
对一个主权国家来说只有掌握了商品定价权，才能正真掌握国家的经济命运。如果一个国家进口的商品暴涨而无法控制，则财富就会被白白掠夺；如果一个国家出口的商品持续降价而无法扭转，则应有的利润就大大流失。
就中国而言，正是因为不能主导国际商品定价权，原油和铜等进口商品的价格暴涨使中国大量企业生产成本高企，利润率下降，国家负担也大大加重，严重影响了实体经济的发展；而小麦、棉花、铝、锌等出口商品价格要么涨幅不大要么还是跌的，这使得我国相关生产企业的利润较难稳定增长甚至有些行业还出现利润下滑。
为什么铜价飙涨，并维持高位？
从01年底02年初1300多美元/吨，一直飙涨到06年5月的8800美元/吨，进入08年铜价依然保持高位，并不断创出新高。(07年我国进口铜140万吨)
为什么原油稳步上升，并意犹未尽？
从98年底99年初的10.3美元/桶，一直稳步上升，08年7月的价格已是10年前的14倍多。
为什么锌节节败退，不断创新低？
锌于2007年3月26日在上海期货交易所上市后，从近30000元/吨的价格节节败退，持续下跌，到08年7月9日价格已跌去一半。
做大做强期货市场，争取国际定价权，才是出路
04年的中航油事件、05年的国储铜事件，都凸显了中国在定价权缺失情况下，不但在实体经济方面受制于人，在资本市场的博弈方面同样也蒙受着巨额损失。
03年以来我国管理层逐步意识到期货市场对国民经济的重要程度，意识到期货市场对国际商品定价权的重要性，由此开始了一轮增设期货品种，稳步发展期货市场，努力争取国际商品定价权的努力。
比如，在2004年6月1日郑州商品交易所推出棉花期货，8月25日上海期货交易所推出燃料油期货，9月22日大连商品交易所推出玉米期货，随后又于12月22日推出黄大豆2 号合约；2006年1月6日白糖期货在郑州商品交易所上市交易，1月9日豆油期货在大连商品交易所上市交易，12月18日PTA在郑州商品交易所上市交易；2007年3月26日上海期货交易所推出锌期货，6月8日郑州商品交易所推出菜籽油期货，7月31日大连商品交易所推出塑料LLDPE期货；2008年1月9日黄金期货在上海期货交易所上市交易。
黄金期货上市之后，我国在线交易的期货品种已有19个，期货市场规模翻了几番，在大宗商品的国际定价体系中发挥越来越重要的作用。比如国际铜价原本主要由伦敦金属交易所和纽约商品交易所主导，现在上海期货交易所的铜期货价也成了世界铜贸易中的重要参考价格
另外，值得一提的是，对国家来说商品期货的定价权非常重要，金融期货的定价权也同样如此，比如以后我国有了外汇期货，就可以和美国、欧洲争夺货币定价权。
四、股市新股上市定价和期货新品种上市定价
我国股市新股上市如何定价？
我国新股发行定价已从行政定价转变为市场定价模式，2005年1月1日开始实行询价制度，属于累计订单的股票定价方式。询价分为两个阶段：第一阶段，发行人及其保荐人向专业机构投资者初步询价，征询发行价格区间；第二阶段，发行人和主承销商在确定的发行价格区间内向专业机构投资者征询发行价格，最终确定股票发行价格。
一、期货定价权、股市定价权的涵义
期货定价权：是指国际大宗商品的买卖价格由哪国或哪些国家的期货市场决定。
股市定价权：是指世界各国股市市盈率主要参考哪国或哪些国家的股市市盈率数值。
二、核心区别?国际商品定价权被少数国家垄断，中国在期货市场的定价体系中非常被动；国际股市虽有平均市盈率之说，但各国股市的市盈率主要还是由本国经济发展状况决定
国际商品价格由谁来定？
国际商品的定价机制一般采用期货定价方式，即商品现货价格主要参考权威期货市场对应的期货价格。比如，中国某企业从智利进口铜用于生产，买卖价格主要是按照伦敦金属交易所(LME)当期铜期货价，加上一个升贴水来确定的。也就是说国际铜价主要是由LME铜期货价决定的，进口国中国和出口国智利均没有足够的定价权。
另外，纽约商品交易所(NYMEX)的WTI原油期价是世界原油贸易价格的主要参考价；美国芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆期价和玉米期价是全球大豆和玉米买卖的定价标准；天然橡胶的国际贸易价主要参考的是日本东京工业品交易所(TOCOM)的天胶期价。
国际商品定价权被少数国家垄断，中国在期货市场的定价体系中非常被动
国际上用于生产和消费的几类大宗商品的定价权掌握在少数几个国家手中(如美国、英国、日本等)，中国的期货市场经过多年的发展虽然某些产品在国际定价体系中逐步开始发挥影响，但作为较多商品的第一消费大国却没有实质性的定价权。这使得中国的期货市场在国际商品定价体系中显得十分被动，商品现货市场价格也就受制于人了。
国际股市市盈率由谁来定？
市盈率是指某股票市价与每股年盈利的比例。也就是说，市盈率=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利。常用的英文公式表达为：
“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。
每个国家股市的平均市盈率可以看做是对该国或该市场整体股票的定价水平，即市盈率越高，定价水平越高。每个国家股市市盈率之间似乎有一定的关联，也经常有专家学者拿出来互相比较，但本质上，各国股市的市盈率主要还是由本国因素决定的。以下是2007年12月中旬各国主要股市市盈率一览表：
各国股票指数 平均市盈率
中国上证综合指数 43.53
中国沪深300指数 41.90
美国纳斯达克综合指数 38.91
日本日经225指数 38.11
印度孟买SENSEX30指数 24.34
美国道琼斯工业平均指数 17.81
美国标准普尔500指数 17.73
英国富时100指数 17.29
法国CAC40指数 16.96
中国香港恒生指数 16.01
德国DAX30指数 14.57
韩国KOSPI指数 13.73
巴西圣保罗交易所指数 13.01
俄罗斯RTS指数 12.61
国际股市虽有平均市盈率之说，但各国股市的市盈率主要还是由本国经济发展状况决定
国际股市的平均市盈率在15-25之间，很多专家学者也认为10-30的市盈率区间是股市的健康定价区间，但实际上，一个国家或地区的股市市盈率水平经常会偏离这个区间。股市市盈率水平的高低和一个国家或地区经济发展水平、上市公司利润增长率、银行存款基准利率等相关。
比如GDP年增长率为10%的国家的股市市盈率40也算正常，而GDP年增长率为1%的国家股市市盈率20就已偏高；上市公司平均年利润增长率50%的股市比利润增长率5%的股市市盈率高是合理的；一般来说，银行年存款利率和股市市盈率有负相关关系，比如2%的存款利率对应40的股市市盈率是合理的，而5%的存款利率对应15的股市市盈率是合理的。
三、商品定价权对国家的重要意义
中国因为不能主导国际商品定价权，吃了很多亏
对一个主权国家来说只有掌握了商品定价权，才能正真掌握国家的经济命运。如果一个国家进口的商品暴涨而无法控制，则财富就会被白白掠夺；如果一个国家出口的商品持续降价而无法扭转，则应有的利润就大大流失。
就中国而言，正是因为不能主导国际商品定价权，原油和铜等进口商品的价格暴涨使中国大量企业生产成本高企，利润率下降，国家负担也大大加重，严重影响了实体经济的发展；而小麦、棉花、铝、锌等出口商品价格要么涨幅不大要么还是跌的，这使得我国相关生产企业的利润较难稳定增长甚至有些行业还出现利润下滑。
为什么铜价飙涨，并维持高位？
从01年底02年初1300多美元/吨，一直飙涨到06年5月的8800美元/吨，进入08年铜价依然保持高位，并不断创出新高。(07年我国进口铜140万吨)
为什么原油稳步上升，并意犹未尽？
从98年底99年初的10.3美元/桶，一直稳步上升，08年7月的价格已是10年前的14倍多。
为什么锌节节败退，不断创新低？
锌于2007年3月26日在上海期货交易所上市后，从近30000元/吨的价格节节败退，持续下跌，到08年7月9日价格已跌去一半。
做大做强期货市场，争取国际定价权，才是出路
04年的中航油事件、05年的国储铜事件，都凸显了中国在定价权缺失情况下，不但在实体经济方面受制于人，在资本市场的博弈方面同样也蒙受着巨额损失。
03年以来我国管理层逐步意识到期货市场对国民经济的重要程度，意识到期货市场对国际商品定价权的重要性，由此开始了一轮增设期货品种，稳步发展期货市场，努力争取国际商品定价权的努力。
比如，在2004年6月1日郑州商品交易所推出棉花期货，8月25日上海期货交易所推出燃料油期货，9月22日大连商品交易所推出玉米期货，随后又于12月22日推出黄大豆2 号合约；2006年1月6日白糖期货在郑州商品交易所上市交易，1月9日豆油期货在大连商品交易所上市交易，12月18日PTA在郑州商品交易所上市交易；2007年3月26日上海期货交易所推出锌期货，6月8日郑州商品交易所推出菜籽油期货，7月31日大连商品交易所推出塑料LLDPE期货；2008年1月9日黄金期货在上海期货交易所上市交易。
黄金期货上市之后，我国在线交易的期货品种已有19个，期货市场规模翻了几番，在大宗商品的国际定价体系中发挥越来越重要的作用。比如国际铜价原本主要由伦敦金属交易所和纽约商品交易所主导，现在上海期货交易所的铜期货价也成了世界铜贸易中的重要参考价格
另外，值得一提的是，对国家来说商品期货的定价权非常重要，金融期货的定价权也同样如此，比如以后我国有了外汇期货，就可以和美国、欧洲争夺货币定价权。
四、股市新股上市定价和期货新品种上市定价
我国股市新股上市如何定价？
我国新股发行定价已从行政定价转变为市场定价模式，2005年1月1日开始实行询价制度，属于累计订单的股票定价方式。询价分为两个阶段：第一阶段，发行人及其保荐人向专业机构投资者初步询价，征询发行价格区间；第二阶段，发行人和主承销商在确定的发行价格区间内向专业机构投资者征询发行价格，最终确定股票发行价格。