从五个阶段来看以期指总持仓量研判后市行情

　　股市中存在“量价齐升齐跌”研判技巧，而在期市中，除了价格、成交量外还有持仓量，持仓量表示投资者参与兴趣，其大小反映了市场交易规模大小以及多空双方对当前价位分歧的大小。虽然持仓量的多寡并不能直接决定价格趋势，但其变化特征在具体行情中对研判价格趋势有一定指导意义。通过对期指收盘价、成交量、持仓量实证分析可知，我国期市中持仓量与价格存在“量价齐升齐跌”现象，“兵马未动粮草先行”，持仓量才是股指期货战役中的粮草，同时现指与期指走势具有较的高相关性及联动性，因此得以从总持仓量角度来研判现指行情。

　　自股指期货4月16日上市以来，现指走势和总持仓量变化可以分为五个阶段：

　　第一阶段：现指单边下跌，总持仓量持续增加。股指期货上市之初，场外观望投资者随着现指的大幅下挫逐渐加仓，总持仓量逐日剧增，空头主力主导行情从而压制现指一路走低。现指在7月2日达到年内最低2462.20点，其中主力空头国泰君安持有的空单从4月16日的339手大幅增加到7月2日的4614手，且日空单量多数时间均位居榜首，可以说此波行情是国泰君安所主导的一波单边下跌行情。

　　第二阶段：现指单边振荡上涨，总持仓量持续减少后继续增加。伴随着现指探底回升，空头纷纷获利平仓，多头开始积极入场。短短几个交易日，国泰君安、中证期货大幅减持空单2000余手，获利丰厚，同时多单也有所增加，但总持仓量呈现递减趋势。

　　由于现指在2780点一线是前期密集成交区，压力较强，从7月12日开始的7个交易日，空方再次背靠阻力位做空，试图打压期价。多空双方在2780点一线激烈争夺，量仓俱增。结果多方战胜空方，压力位被突破，伴随着总持仓量逐渐增加，一向惯于做多的浙江系期货公司主导了一波短线单边上涨行情。

　　第三阶段：现指持续盘整，总持仓量高位徘徊。在经历了7月至8月份的此波反弹之后，多空双方对现货走势开始存在较大分歧，竞争更加激烈。主力多空上演“一日游”现象频频出现，现指进入大幅调整时期后，总持仓量高位徘徊，基本上与现指的振荡走势保持一致。此阶段证券市场上缺乏明显的热点板块指引，市场资金心态浮躁，在2800点—3000点之间的宽幅区间内追涨杀跌，持仓量呈现有规律的放量和缩量。

　　第四阶段：现指盘整，总持仓量持续减少。进入9月份，虽有“金九银十”之说，但现指振荡走低，同时期指合约总持仓量于9月7日上冲到期指上市以来第二高点34894手后呈现逐级递减趋势，这表明多空双方都在平仓出局，越来越多的资金正在退出期指合约交易，市场中显露多空双方各自罢战的意味，但不排除中秋、国庆双节因素导致投资者对投资资金的谨慎而暂时离场因素。

　　第五阶段：现指暴涨，总持仓量剧增。国庆前三个交易日总持仓量缩减幅度减弱明显，现指企稳回升且有面临方向性选择迹象。节后我国宏观经济运行的积极因素不断增加，同时日美宽松货币政策增强全球通胀预期，从而推动现指暴涨，总持仓量逐日剧增，一轮上涨行情已经悄悄开始。

　　通过以上五个阶段的分析可以得出以下结论：1.如果总持仓量一路增长，表明多空双方都在开仓，市场投资者对期指合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入交易中，结合现指变化，后市则可能会出现单边市行情，单边趋势突破后，一般会伴以总持仓量的增减，减仓表明趋势判断错误的一方止损离场，这会阻碍趋势的持续；而增仓则表明有更多投资者介入，价格趋势一般会持续更长，投资者可以密切关注总持仓量的变化辅以进行获利离场或继续加仓操作。

　　2.当单边趋势接近尾声并呈现转势迹象时，趋势判断正确的一方获利平仓，此时总持仓量往往大量减少，价格也出现快速变化，进而转入相反趋势或者调整状态。总持仓量在持续减少后，若能持续增加则后市出现单边趋势的可能性较大，若总持仓量“窄幅振荡”则后市转入振荡行情的可能性较大。

　　3.若总持仓量忽高忽低似与现指联动则说明现指处于振荡行情之中，具体后市向哪方向突破以及何时突破要结合总持仓量的变化、现指及基本面进行研判。一般来说，振荡行情中总持仓量不断累积是发动上涨行情的前提；如果总持仓量不增反减，价格趋势选择向下的可能性增加。

　　4.后市持续上涨的概率较大。进入9月份总持仓量持续减少表明现指能量有所衰竭，同时节前总持仓量缩减开始变弱，趋势运行已接近尾声。节后总持仓量出现大幅增加，现指从节前开始就持续暴涨，虽然后市短线可能面临缩量调整，但总体持续上涨的概率较大。

　　综上，持仓量是行情发展的内在动力，增仓一般是一段行情的开始或持续，而减仓一般是一段行情的结束，因此投资者应重视期指总持仓量大幅度持续变化，再结合现指变化判断其阶段性行情，但这种研判方法只是基于寻找期货市场自身规律性的一种辅助性分析方法。影响现货价格变动的主要因素仍然是基本面、政策面、外围市场等，而总持仓量的变化无法反映出基本面信息、外围股市等影响因素，同时任何一种研判指标都不是万能的，因为他们具有阶段适用性。

　　本文仅代表作者本人观点，与无关。站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。