期指市价指令要慎用

    
　　投资者参与期指交易时，一定要熟悉交易规则，谨慎运用市价指令，对交易可能出现的结果要有所预期，有效进行风险控制，谨防意外情况发生造成对市场的冲击和额外的损失。

　　股指期货的交易指令主要有市价指令和限价指令。其中，限价指令是指按照限定价格或者更优价格成交的指令，限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。在限价指令下，报单只能以该价格或者更优的价格成交，这意味着投资者已经事先锁定成本和收益，风险有效控管。而市价指令则不同，它是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令，未成交部分自动撤单。这种交易规则表明，市价指令的买单将不断按照最新的市场价格逐步成交，由于市场价格不断变化，投资者的成本和收益是无法掌控的。这意味着，在流动性较低的市场中，一个较大的买单可能会造成成交价格跨度较大，实际成交的平均价格可能远高于现在的市场价格，而较高的买入价格使投资者成本上升；同理，一个较大的卖单也会造成卖价逐级降低，影响到整体收益。由此看来，投资者要想做到有效的风险管理，应该谨慎使用市价指令，稳健操作锁定收益。

　　投资者还需要注意合约的流动性，在流动性较低的合约上小心使用市价指令。我国股指期货市场90%以上的交易量在主力合约，与发达国家成熟市场相符。从盘面上看，远月合约报单数量大多为个位数，成交量之悬殊自不待言。因此在远月合约中，一个较大的市价买单将可能吃掉所有卖单，甚至遇到高位埋伏的“钓鱼空单”，造成意外的成交，给投资带来不必要的损失。因此，投资者在流动性较低的市场中，要小心使用市价指令。

　　正是考虑到这种情况，交易所也特别在交易规则中对市价指令实行每次最多50手的下单数量限制。这种规则制定就是为了保证市场有序成交、价格合理、平稳运行，保护和帮助投资者控制风险，避免发生不可控制的损失。投资者在交易过程中，务必要仔细研究股指期货的交易规则并严格遵守，尽可能多参与主力合约，谨慎运用市价指令，尤其在报单数量较多时，更要事先对交易后果进行合理预测，评估成本和收益是否可承受。（中央财经大学证券期货研究所）