套利与投机

　　所谓套利，是指在同一市场同时进行两笔或多笔方向相反、数量相同的交易，或同时在两个或多个市场进行方向相反、数量相同的交易，以锁定无风险收益的交易方式。沪深300股指期货上市后，可行的套利策略大体可分为期现套利和价差套利两类。

　　期现套利是指在期货市场与现货市场之间进行套利。首先，计算期货合约的理论价格，然后，根据实际交易成本得出无套利区间。当期货价格超出无套利区间时，立即卖出高估资产，买入低估资产构建套利组合，锁定到期利润。期现套利是股指期货推出初期最受欢迎的套利策略。期现套利中的现货既可以是投资者自己构建的股票组合，也可是市场已有的股票组合产品，如ETF基金、封闭式基金等。期现套利据此可分为股票组合套利、ETF套利和封闭式基金套利三种。

　　价差套利是指投资者利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利的交易行为，主要包括跨期套利、结算套利和事件套利三种方式。跨期套利是指对同一标的、不同交割月份股指期货合约的套利活动；结算套利是根据中金所交易规则捕捉合约结算价与市价之间的非理性联动，对算法交易和历史高频数据模型的依赖性较高；事件套利重点挖掘特殊事件，如大规模分红、高权重股资产重组等事项引起的期货或现货价格非理性变化产生的套利机会。

　　很多投资者认为股指期货是机构与机构之间博弈的工具，对个人投资者意义不大。其实，股指期货除了价值发现、套利、套保等基本功能之外，也是一项非常优良的投机工具。与国内目前同样具备T+0交易特点的权证业务、ETF套利（延时套利）业务相比较，保证金结算、以指数作为交易标的及做空机制，令股指期货在交易中具有非常明显的优势。