4 月21 日，中国联通(600050)公布2022 年Q1 业绩报告，Q1 实现营业收入890.22 亿元，同比增长8.2%，实现归母净利润20.31 亿元，同比增长20.02%，业绩符合我们预期。
Q1 营收与利润均为上市新高，产业数字化业务占整体收入增量贡献的比例为74%：中国联通紧抓经济社会数字化转型大势，一季度营收、利润均实现上市以来同期最高水平，其中产业互联网业务实现收入194.19亿元，占整体主营业务收入的比例达到23.9%，同比增长34.8%，同比增加50.11 亿元，占整体业务收入增量（2022 年Q1 较2021 年Q1 提升67.5 亿元）的比例为74%，成为中国联通业绩增长的重要驱动力。移动业务来看，5G 套餐用户达到 1.71 亿户，移动主营业务收入实现419.86亿元，同比提升2.2%；随着全面升级智慧家庭泛融合产品体系，固网宽带接入收入为115.00 亿元，同比增长5.5%；随着物联网终端连接数达到3.13 亿个，物联网业务收入达到21.21 亿元，同比增长 40.7%。联通云加速发展，实现收入91.2 亿元，同比增长114%；IDC 实现收入62.31亿元，同比增长14.5%；受益于算网业务良好增长拉动，固网主营业务收入同比提升19.1%，收入增幅创近年新高。我们认为，紧抓数字化浪潮，产业数字化成为带动中国联通业绩发展的重要一环，同时传统移动、固网业务稳步向上，我们持续看好中国联通未来业绩稳步发展。
融入数字经济建设主战场，拓展升维新赛道：在数字经济的新机遇下，中国联通加快建设以5G 网络、全国一体化数据中心体系、国家产业互联网等为抓手的高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施，打通经济社会发展的信息联通，同时全面升维“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”新战略，在推动基础业务稳步发展的基础上，更大力度的提升规模价值。
盈利预测与投资评级：基于公司业绩态势稳步提升，新兴业务发展动力强劲，我们将2022-2024 年归母净利润预测从70.34/79.04/89.06 亿元上调至70.59/79.72/90.94 亿元，EPS 分别为0.23/0.26/0.29 元，当前市值对应2022-2024 年PE 为15/14/12 倍，基于5G 发展及数字化转型浪潮不减，维持“买入”评级。
风险提示：产业数字化业务发展不及预期；5G 用户渗透率不及预期。