[概览：持仓市值环比上升，重仓总市值环比增 57%2022Q1，稳增长政策加码与俄乌冲突，推升资源品龙头股等周期板块整体上行的背景下，有色板块公募基金重点持仓配置显著上行，幅度1.07pct，持续维持历史高位且延续超配状态：（1）1 季度板块公募重点持仓比重5.80%，超过总市值口径板块市场标配比例2.60pct，超配比例环比上升1.01pct；（2）Q1 公募基金的金属材料及矿业板块配置比例处于历史98%分位，上季度为94%，乃2017Q4 以来最高水平；（3）绝对值角度，有色板块公募重仓总市值环比大增57%。
绝大多数领域环比均增配，基本金属与贵金属尤为凸显1、重仓基金数方面，所有细分板块配置均上行，基本金属龙头股与贵金属尤为凸显。其中锡（+400%）、黄金（+286%）、铜（+218%）、铝（+190%）、镍钴（+86%）、稀土（+61%）重仓基金数增幅排名居前。从重仓基金数的绝对值来看，锂板块重仓基金数964 只，仍居板块第一，占比36%，且环比增长48%，其次是铜板块480 只（占比17.9%）、镍钴板块378 只（占比14.1%）等。
2、重仓市值方面，除磁材外其他板块重仓市值均上行，基本金属与贵金属相对凸显。从增长幅度来看，剔除基数较小导致增幅过大的锡板块之外，黄金（+422%）、铜（+157%）、稀土（+124%）排名居前。从重仓市值环比变动的绝对值来看，铜（+156 亿）、镍钴（+113 亿）、黄金（+102 亿）为重仓市值环比增幅前三。从重仓市值绝对值来看，锂板块重仓市值达到627亿，占比37%，居板块第一，其次是镍钴（327 亿，占比19%）、铜（256 亿，占比15%）等。
3、重仓个股方面，前五名仍然以2021Q4 的公募重仓热门股轮动为主，其中，新晋赤峰黄金、融捷股份：1）华友钴业368 支（+174 支）、紫金矿业362 支（+262 支）、天齐锂业285 支（+41 支），赣锋锂业236 支（+103 支）、明泰铝业165 支（+95 支）为重仓基金支数前5 名的有色行业标的；2）重仓市值前5 名依次为，华友钴业303 亿（+104 亿），紫金矿业219 亿（+143 亿）、天齐锂业177 亿（-28 亿）、赣锋锂业142 亿（+35 亿）、明泰铝业105 亿（+51亿）；3）1 季度持仓市值增量位居前5 的公司为，紫金矿业（+143 亿元）、华友钴业（+104 亿元）、明泰铝业（+51 亿元）、赤峰黄金（+43 亿元）、融捷股份（+39 亿元）。
综上，2022Q1，有色各子板块公募基金持仓整体呈现如下特征：1）历经前期调整之后，新能源上游领域于1 季度获得增配，持仓市值占据有色板块整体比例超过60%；2）国内稳增长叠加俄乌冲突等推升大宗品配置价值，基本金属与贵金属占据近35%板块配置比例；2）个股选择上，具备阿尔法公司于各板块里，均为市场配置首选，且有集中化配置之势。
展望：铜铝与黄金继续看好，能源金属概念股关注修复机会贵金属：短期滞涨抑或中期衰退，均有利金价走强，黄金股当前处左侧配置区域，关注招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金。基本金属：供给时有扰动对冲内需羸弱，基本金属价格短期仍具韧性，一旦国内经济触底，则有望开启更流畅上行周期，尤其是供需结构明显优化且在传统地产领域应用集中于更易触底的竣工端铜铝，关注铝（神火股份、天山铝业、南山铝业）、铜（紫金矿业、铜陵有色）、锡（锡业股份）、锌（驰宏锌锗）等。能源金属：随着新能源板块权益的调整和基本面的强势之间背离，板块配置性价比也逐步提升，关注赣锋锂业、永兴材料龙头股、天华超净、中矿资源，华友钴业、伟明环保、中伟股份，北方稀土、金力永磁、大地熊龙头股。
风险提示
需求表现低于预期。
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