事件：2022 年4 月28 日，中证登决定自4 月29 日起，将股票交易过户费总体下调50%，即股票交易过户费概念股由现行沪深市场A 股按照成交金额0.02‰、北京市场A 股和挂牌公司股份按照成交金额0.025‰双向收取，统一下调为按照成交金额0.01‰双向收取。
此次是该项费用时隔7 年再度调整，前三轮分别是：1）第一次：2012 年4 月30 日。
沪市的股票交易过户费从成交面额的0.5‰下降到0.375‰；深市维持0.0255‰不变。2）第二次：2012 年8 月2 日。沪市调整降为按成交面额的0.3‰收取；深市维持0.0255‰不变。3）第三次：2015 年7 月9 日。沪深两市统一调整为按照成交金额0.02‰。
对投资者交易成本影响测算：
1）A 股投资者的交易成本包含5 部分，分别是过户费、券商交易佣金、证券交易经手费、证管费、以及印花税，分别归属于结算公司、券商、交易所、证监会、以及国家税务局。
2）测算节省投资者交易成本约52 亿元/年。按照2021 年沪深两市成交额约257 万亿来计算，按照此前0.02‰标准双向收取过户费，去年沪深两市股票交易过户费约为103 亿元。按照去年交易额为基准，此次下调可节省投资者约52 亿交易费用。
3）测算投资者每笔交易成本下降约1.2%。简单测算A 股股票投资者每笔交易的合计费率在此次调整之后约为1.6374‰（过户费0.01‰*2+佣金平均0.24‰*2+经手费0.0487‰*2+证管费0.02‰*2+印花税1‰），较调整前下降约1.2%。
历次股票交易过户费调整后，指数及证券板块表现：短期上涨，幅度不一。1）第一轮，股票交易过户费调整宣布后1 天、5 天、30 天万得全A 指数涨跌幅分别为1.77/2.57/0.00%，证券板块的涨跌幅分别为2.10/4.52/7.22%。2）第二轮，宣布后1 天、5 天、30 天万得全A 指数涨跌幅分别为1.22/2.85/-1.88%，证券概念股板块的涨跌幅分别为1.29/2.55/-9.42%。3）第三轮，宣布后1 天、5 天、30 天万得全A 指数涨跌幅分别为7.66/14.03/19.13%，证券板块的涨跌幅分别为8.70/2.99/-6.86%。
投资建议：总体上，此次股票交易过户费的调整将主要从对市场交易情绪提升、风险偏好提升方面，改善市场交投活跃度的角度来影响券商收入。短期看板龙头股块估值修复机会，中长期看配置机会。估值低：板块估值处于历史低位。板块PB 目前1.24X，2012 年至今证券行业PB 均值为1.90X，中位数为1.78X，估值处于2012 年以来4.7%分位数。建议关注：东方财富、中信证券、广发证券、东方证券。
风险提示：市场大幅波动；资本市场政策低于预期。
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