前言：
2022 年Q1，化肥行业龙头股仍保持着较高的景气程度。供给端方面，受俄乌地缘政治冲突影响，叠加俄罗斯和白俄罗斯陆续受到西方国家制裁，全球化肥供应出现明显不确定性。同时，新冠疫情对于全球化肥供应的影响同样仍在持续。因此，全球化肥供给紧张，促使化肥价格同比或环比出现大幅上涨。需求端，在全球粮食价格不断攀升的背景下，农民种植意愿明显提升，对化肥需求增加。此外，春节过后春耕旺季的来临同样对化肥企业销售带来较大利好，从而促使相关企业实现量价齐升。
板块业绩总结及后市展望：
磷肥及磷化工概念股：产品价格维持高位业绩保持高增，出口逐步放开龙头将获明显利好我们以川恒股份等8 家代表性上市企业为样本，对磷肥及磷化工板块上市公司2022 年Q1 业绩情况作出总结。2022 年Q1，磷肥及磷化工行业8 家样本公司共实现营收425 亿元，同比增长43.9%，环比增长17.9%；实现归母净利润53.17 亿元，同比增长194.9%，环比增长46.9%。其中，云天化作为板块内规模最大的企业2022年Q1 营业收入最高，达150 亿元；兴发集团凭借多元化的农化、新材料产品，具有更高的净利润，2022Q1 归母净利润达17.2 亿元。同时，受益于化肥、农药、湿电子化学品和其他精细化工产品价格的全面走高，兴发集团2022 年Q1 的营收与归母净利润同比增长率同样为板块内最高。
磷肥及磷化工行业上市公司业绩大幅增长的主要原因来自于磷铵、复合肥、磷矿石、黄磷及其他磷化工产品价格的大幅走高。因全球新冠疫情影响叠加俄乌地缘政治冲突升级，全球粮食价格大幅走高，农户种植意愿明显提升，加大了对于磷铵及复合肥产品的需求量，由此推动磷铵及复合肥产品价格上涨。而在磷铵和复合肥产品价格上涨的带动下，上游磷矿石、黄磷等原材料价格也同样出现明显上涨。叠加环保政策和能耗政策的影响，也进一步推升了磷矿石、黄磷等磷化工上游原料的价格。
根据iFinD 数据，2022 年Q1，国内磷酸一铵价格同比上涨38.2%，环比小幅下滑4.8%；磷酸二铵价格同比上涨37.3%，环比小幅上涨0.7%；复合肥价格同比上涨42.9%，环比小幅上涨2.4%。原料端方面，2022 年Q1，国内磷矿石价格同比上涨71.0%，环比上涨6.2%；黄磷价格同比大涨104.4%，环比下滑22.1%；磷酸价格同比上涨101.4%，环比下滑21.3%。
我们所列示出的所有磷肥及磷化工相关产品价格同比均呈现35%以上的增速，其中原料端增速远高于产品端。环比增速方面，磷铵及复合肥由于国家的“保供稳价”政策，相关产品价格呈现高位小幅波动状态。而黄磷价格因能耗双控政策影响的趋缓，较前期高点有所回落，但是价格水平仍远高于历史同期水平。
此外，磷肥及磷化工板块内龙头企业的一体化产业链优势也是取得业绩大幅增长的关键原因之一。龙头企业凭借自身完整的一体化产业链，原料自给率较高，可以有效抵消原料价格上涨所带来的负面影响，从而在产品价格上涨的背景下取得更高的盈利能力。
投资建议
在全球新冠疫情和俄乌地缘政治冲突下，全球粮食价格走高，在农户种植意愿提升的背景下，化肥需求将有望提升。同时，同样由于俄乌局势影响，全球化肥供应出现明显的收缩，致使化肥价格进一步攀升。在此背景下，磷肥及钾肥行业龙头股相关上市公司凭借自身大规模产能和完整地一体化产业链优势，将获得明显利好。磷肥及磷化工板块我们建议关注川恒股份、云天化、兴发集团、云图控股、新洋丰、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺。钾肥板块我们建议关注亚钾国际，东方铁塔，藏格矿业龙头股。
风险提示
产品价格波动，出口量不及预期，下游需求不及预期，地缘政治冲突加剧风险，产能建设风险，海外疫情风险，汇率波动风险。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票