板块回顾
上周表现：5 月9 日- 5 月13 日，申万一级行业大部分上涨，其中汽车、电力设备、电子涨幅最大，涨幅分别为8.41%、7.87%、6.26%；石油石化、煤炭、银行跌幅最大，跌幅分别为0.35%、0.51%、0.65%；电力设备排行第二，涨幅为7.87%。
上周新能源板块涨幅前十的个股是：鹏辉能源概念股(26.22%)、大金重工(24.90%)、长城汽车(24.19%)、博力威(23.41%)、中国宝安(20.18%)、横店东磁(19.15%)、孚能科技(17.30%)、德赛电池(17.26%)、江淮汽车(17.20%)、天顺风能(16.01%)。跌幅前十的个股是：新宙邦(-40.76%)、中信国安(-22.71%)、蔚来(-12.20%)、小鹏汽车(-7.99%)、恒力石化(-7.88%)、追日电气(-6.56%)、ST 华仪(-4.89%)、理想汽车(-3.82%)、洛阳钼业(-2.42%)、顺风清洁能源(-2.04%)。
新能源车龙头股核心观点及投资建议
5 月11 日，中汽协发布数据，2022 年1-4 月我国新能源汽车累计产量160.5 万辆， 同比增长113.7% ； 销量155.6 万辆， 同比增长112.2%。其中4 月，新能源汽车产量31.2 万辆，环比下降33%，同比增长43.9%；销量29.9 万辆，环比下降38.3%，同比增长44.6%。值得一提的是，4 月份我国汽车整体产量120.5 万辆，同比下降46.1%，销量118.1 万辆，同比下降47.6%，为近十年来同期月度最低；1-4 月累计产量769 万辆，同比下降10.5%，累计销量769.1 万辆，同比累计下降12.1%。在汽车整体产销大幅下滑的情形下，新能源汽车1-4 月产销均保持了1 倍以上的增速，其战略引领作用日益凸显。总体来看，4 月新能源汽车产销虽均环比下降，但仍保持了同比增长的态势，高于去年同期水平，1-4 月份同比增长均超1 倍，市场总体表现较好。我们认为，4 月新能源汽车销量环比下降主要有三点：1）3 月份车企受上游原材料价格压力影响集体涨价，部分消费者赶在涨价前下单，在一定程度上拉动了3 月的销量；2）3 月底到4 月期间，多家车企不断上调汽车价格，在一定程度上影响了消费者的购买热情；3）国内疫情偶发，根据乘联会秘书长崔东树预计，上海疫情对销量的影响在40%左右。
随着疫情防控在坚持推动动态清零，总趋势逐步转向稳定，大量企业复工复产，预计5 月疫情影响边际减弱，汽车产业龙头股景气度将持续恢复。
在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022 年 新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景 下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。
光伏、风电龙头股核心观点及投资建议
5 月11 日，国务院常务会议指出确保能源正常供应。在前期向中央发电企业拨付可再生能源补贴500 亿元、通过国有资本经营预算注资200 亿元基础上，再拨付500 亿元补贴资金、注资100 亿元，支持煤电企业纾困和多发电。近年来，我国可再生能源装机规模迅速扩大，但是可再生能源的补贴拖欠始终是困扰发电企业的一大问题，对发电企业的资金回笼及抗风险能力产生了严重的影响，随着当前历史欠补问题正式步入解决流程，近千亿元补贴陆续落地，中央发电企业的再投资能力和意愿将得到进一步增强，现金流状况能够改善，进而有利于推进新能源发电项目的落地，提升终端对光伏组件龙头股产品价格的容忍度。5 月12 日，中共中央宣传部就经济和生态文明领域建设与改革情况举行新闻发布会。国家发展改革委副主任胡祖才表示，大力推动能源革命，要大力发展新能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区规划建设450GW大型风电光伏基地，85GW 项目已经开工建设。第二批项目正在抓紧前期工作，加快构建新能源供给消纳体系。无论是从进度还是规模来看，风光电大基地建设项目都远超出预期，为中长期光伏装机量高增长奠定基础。总体来说，在千亿补贴逐渐落地叠加风光电大基地项目积极推进的背景下，“十四五”期间我国光伏装机量将实现高增长，我国的可再生能源产业发展将会迈上一个新台阶。
光伏：从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，Q1 国内多晶硅产量共约15.9 万吨，同期进口量预计在2.2 万吨，国内硅料总供应量约18.1 万吨，低于预期，与硅片产量72GW 对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。4 月国内多晶硅产量约5.8 万吨，环比+6.2%，同期进口量预计在0.6 万吨，国内总供应量约6.4 万吨，与24GW 左右硅片产量对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足。根据各企业扩产进度，预计2022 年Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量有望超过18/18/20 万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10 万吨左右，全年有望超过82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW。从需求端来看：2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位。展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：2022 年Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。展望5 月，硅料供应和需求分别将达6.7-6.8 万吨和7-7.2 万吨，总体供应仍小于需求，因此预计硅料价格短期内仍将延续微涨走势。
从长时间维度来看，在“双碳”以及2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏龙头股发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份、大全能源；2）组件一体化龙头隆基股份、天合光能、晶澳科技；3）受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较 紧俏的EVA 胶膜环节龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。
风电：从短期来看，进入2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电龙头股是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。
风险提示
新能源车龙头股产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。
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