行业事件
国家统计局发布2022年1-4月社零数据，1-4月国内社零总额为138142亿元，同比-0.2%；其中除汽车以外的消费品零售额为124807亿元，同比+0.8%。
疫情冲击加剧，4月社零同比-11.1%
2022年4月，国内社零总额为29483亿元，同比-11.1%；其中除汽车以外的消费品零售额为26916亿元，同比-8.4%。分地域看，城镇消费下滑幅度大于乡村，4月城镇、乡村消费品零售额同比分别下降11.3%、9.8%；分地区看，受疫情冲击较严重的长三角和东北地区限额以上单位消费品零售龙头股额同比降幅超过30%；分类型看，以住宿餐饮为代表的线下服务类消费受冲击明显，4月商品-2零2.售7%同。比整-体9.看7%，疫餐情饮反收复入对同比社会消费产生影较响大且影在响多，个由核于心4城月市全扩月散受，疫情社零降幅更为明显。
粮油食品龙头股等必选品表现持续坚挺，可选品类受疫情冲击大幅回落必选消费品中，限4月额粮以油上食零品售、额中同西比药分品别、增饮料长+10.0%/+7.9%/+6.0%，环比-2.5%/-4.0%/-6.6%，呈稳中略降态势，在疫情严重冲击下仍表现坚挺，需求韧性强；可选消费品类则整体显著下滑，其中化妆品、服装鞋帽、金银珠宝同比分别增长-22.3%/-22.8%/-26.7%，环比分别增长-16.0%/-10.1%/-8.8%，增速回落幅度较大。
线上零售龙头股单月转负，整体渗透率仍持续提升
线上渠道方面，2022年1-4月全国网上零售概念股额为38692亿元，同比+3.3%，较1-3月增速下降3.3pcts，其中实物商品网上零售额为32887亿元，同比+5.2%，较1-3月增速下降3.6pcts，占社零总额比重为23.8%。4月单月实物商品网上零售额为7630亿元，同比-1.0%，环比-3.7%，主要因为多地疫情封控影响物流正常运转。
线下渠道方面，2022年1-4月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额分布同比+3.6%/+6.8%/-8.2%/+2.5%/-5.9%，较1-3月增速分别增长+0.4pcts/-3.3pcts /-4.9pcts /-4.1pcts /-6.9pcts ，超市业态呈现较高增速韧性。2022年1-4月仓储会员店、食杂店零售额同比分别+8.5%/+2.4%，疫情影响部分区域居民活动半径，便利性较高的自助式消费和社区零售仍保持增长。
投资建议
兼顾潜在复苏弹性、供给格局变化和龙头成长性，推荐：1）后疫情复苏主线：综合复苏弹性及供给侧确定性，酒店龙头股为首选配置板块，推荐板块龙头锦江酒店、华住集团、首旅酒店；餐饮板块关注品牌势能和高效经营，推荐九毛九。2）稳健收益主线：推荐在疫情中不断巩固其规模、供应链及渠道优势且股价处于底部位置的免税龙头中国中免；美妆板块综合考量产品、品牌、渠道能力，推荐关注珀莱雅、贝泰妮。
风险提示：疫情反复扰动，消费复苏不及预期，行业竞争加剧。
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