2022 年初以来，磷化工相关产品价格大幅上涨。根据百川盈孚数据，磷矿石方面，截至2022 年6 月6 日，国内磷矿石概念股市场均价报904 元/吨，较年初上涨259 元/吨，涨幅为40.2%；磷酸一铵方面，截至2022 年6月6 日，国内磷酸一铵市场均价报4464 元/吨，较年初上涨1586 元/吨，涨幅为55.1%。磷酸铁锂概念股方面，截至2022 年6 月6 日，国内磷酸铁锂市场均价报15.6 万元/吨，较年初上涨4.9 万元/吨，涨幅为45.8%。磷矿石概念股为磷化工产业链上游原料，磷酸一铵、磷酸铁锂为下游产品。磷化工产业链上多个产品价格的上涨主要源自供需两方面影响。
供给端，受供给侧改革和“能耗双控”影响，磷化工产业落后产能已基本出清，新增产能有限。磷矿石方面，国内磷矿石产量从2017 年的12313.24 万吨下降至2020 年的8893.3 万吨，降幅为27.8%。2021 年国内磷矿石产量为10289.9 万吨，虽有所回升，但相较于2017 年仍下降2023.3 万吨。磷肥方面，磷肥为磷化工下游最大应用领域。自2019 年生态环境部表明推进“三磷”综合整治后，国家相继出台多项政策淘汰落后产能，加大磷肥中小企业退出力度。国内磷酸一铵有效产能从2017年的2633 万吨下降至2021 年的1864 万吨，降幅为29.9%；磷酸二铵有效产能从2017 年的2600 万吨下降至2021 年的2205 万吨，降幅为15.2%。
随着2021 年下半年“能耗双控”政策的推进，磷化工供给侧新增产能有限。
需求端，下游需求旺盛，带动磷化工产品价格上涨。农业方面，春耕用肥需求旺盛，叠加农产品价格高企，农民种植意愿增强，支撑磷肥价格上涨。2022 年1-4 月我国磷酸二铵表观消费量为406.6 万吨，同比增长24.1%。新能源方面，新能源汽车需求快速增长，推动磷酸铁锂需求同步增长。根据Wind 数据，2021 年磷酸铁锂装车量为79836.9 兆瓦时，同比增长227.4%，2022 年1-4 月磷酸铁锂装车量为38723.3 兆瓦时，同比增长207.54%，带动磷酸铁锂需求上涨。农业和新能源两方面需求的同步增长，带动了磷化工产业链上多个产品价格的上涨。
磷肥、磷酸铁锂库存低位运行，支撑价格上行。磷肥方面，截至2022年6 月3 日，我国磷酸一铵工厂总库存为5.1 万吨，相较于近三年最高点下降43.1 万吨，降幅为89.4%；磷酸二铵工厂总库存为2.6 万吨，相较于近三年最高点下降25.7 万吨，降幅为90.8%。磷酸铁锂方面，截至2022 年6 月3 日，我国磷酸铁锂工厂总库存为127 吨，相较于近三年最高点下降514 吨，降幅为80.2%。库存低位运行表明磷肥、磷酸铁锂下游需求旺盛，对价格起到支撑作用。
综合来看，目前磷化工上下游供需趋紧，产品龙头股价格高位运行，行业景气有望持续。
投资建议
磷化工产业链多个产品上涨下，行业龙头股有望迎来新的一轮高景气，建议关注磷化工行业中拥有一体化布局，且在新能源领域布局较为领先的企业，如：湖北宜化、兴发集团、云天化等。
风险提示
产业政策升级、国内疫情反复、下游需求不及预期等
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票