加拿大鹅公布FY2022 业绩（2021 年3 月29 日-2022 年4 月3 日）。（1）收入：FY2022 公司实现收入10.98亿加元，同比增加21.54%；FY2022Q4 实现收入2.23 亿加元，同比增加6.85%，其中直营渠道同比增长8.04%（直营渠道主要分直营门店和电商，主要系直营门店概念股收入增长驱动，电商同比下降12.3%），经销渠道同比增长3.54%。FY2022Q4 增速相较全年放缓，主要系统计口径问题，FY2021、FY2022 分别有52/53 周，若采用同时间段口径比较，FY2022Q4 收入同比增长23.8%，其中直营渠道同比增长27.8%（电商同比增长1.2%），经销渠道同比增长7.7%。（2）归母净利润：FY2022 公司实现归母净利润0.95 亿加元，同比增加34.57%；FY2022Q4 公司归母净利润亏损0.09 亿加元，由盈转亏，同比减少464.00%，主要系销售管理费用增加。（3）毛利率：FY2022 为66.79%，同比增加5.49pct；FY2022Q4 为69.07%，同比增加2.69pct，主要系调高定价、毛利率高于经销合作伙伴的国际分销商占比提高。（4）营业利润率：FY2022 为14.27%，同比增加1.32pct；FY2022Q4 为0.40%，同比增加3.05pct。（5）SG&A 费用率：FY2022 为52.52%，同比增加4.17pct；FY2022Q4为68.67%，同比增加5.74pct。（6）财务费用率：FY2022 为2.58%，同比减少0.36pct；FY2022Q4 为3.32%，同比增加2.05pct。（7）净利率：FY2022 为8.61%，同比增加0.83pct；FY2022Q4 为-4.08%，同比减少5.28pct。
按地区。（1）亚洲：FY2022 实现收入3.29 亿加元，同比增加25.42%。（2）加拿大：FY2022 实现收入2.19亿加元，同比增加0.69%。（3）美国：FY2022 实现收入3.04 亿加元，同比增加34.32%。（4）欧洲及其他地区：FY2022 实现收入2.47 亿加元，同比增加24.76%。
按渠道。（1）直营渠道：FY2022 实现收入7.40 亿加元，同比增加40.44%；FY2022Q4 实现收入1.85 亿加元，同比增加8.04%。（2）经销渠道：FY2022 实现收入3.49 亿加元，同比增加8.16%；FY2022Q4 实现收入0.35 亿加元，同比增加3.54%。
运营指标龙头股。（1）现金周转天数：FY2022 为324.46 天，同比增加66.91 天。（2）应收周转天数：FY2022 为14.12 天，同比减少0.62 天。（3）库存周转天数：FY2022 为374.05 天，同比减少18.68 天。
业绩展望：（1）公司管理层预计公司FY2023 实现收入13.0-14.0 亿加元，其中FY2023Q1-4 收入分别增加5%/20%/50%/25%；直营龙头股收入占比由70%提升至73%，经销收入同比增加6%。（2）公司预计FY2023 全球交通状况有效改善、减少运营中断及强制闭店现象；中国内地销售龙头股旺季门店及物流恢复正常运营。
风险提示：全球疫情不确定性，旅游业龙头股恢复不及预期，业务的高度竞争性风险，品牌价值和声誉的不确定性。
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