5G R17 标准官宣冻结，标志着5G 演进第一阶段完成。6 月9 日，在匈牙利布达佩斯召开的3GPP RAN 第96 次会议中，5G Release 17 标准宣布冻结，标志着5G 第二个演进版本（第三个版本）标准正式完成。R17 具备三大特性，推动5G 使能垂直行业概念股以及卫星互联网：
1）优化关键功能实现，提升面向工业互联网龙头股等场景下的关键性能指标。R17优化了基于速度的增强方案提升高铁场景用户体验，同时面向边缘计算引入基于DNS 的本地业务查找功能，并支持移动状态下业务连续性，增强网络融合龙头股接入能力满足融合核心网演进。在关键能力性能指标方面，R17 上行业务信道覆盖能力相比R16 可提升最大6dB，工业互联网时延敏感网络的空口授时精度从R16 的±540ns 提升到±145ns~±275ns，并支持多向授时。
2）R17 引入轻量级新型终端（Red Cap），同时引入天地一体新网络推动卫星互联网成熟。5G Red Cap 通过降低终端带宽和天线数目、简化双工传输、裁剪协议流程功能、减少功耗开销等技术手段，可满足低成本、低功耗、中等数据速率的物联需求，与NB-IoT 形成互补，适配工厂传感、视频监控及可穿戴设备等多种应用场景。同时引入天地一体新网络（NTN）技术通过卫星天链中继实现上千公里覆盖，实现多播广播业务的高效可靠传输，服务于公共安全、赛事直播等多种应用场景。
3）与AI 技术结合，探索灵活组网。R17 首次探索了5G 空口与AI 技术的融合，制定了统一的功能框架，为5G-Advanced 演进标准实现AI 使能的5G 智能空口设计奠定了基础。
建议重点关注R17 版本推动的5G 物联网和卫星互联网应用成熟：
物联网：R17 标志着RedCap 第一版标准的完成，具备商用能力，Red Cap 带动物联网5G 低成本解决方案推广。Red Cap 即Reduced Capability，随着5G与实体经济不断融合，5G 终端芯片和模组成本高，成为5G 在垂直行业的落地应用推广的一大痛点。Red Cap 通过支持较低复杂程度的5G 终端，实现性能和成本之间的平衡，应用主要涵盖工业无线传感器、视频监控和智能可穿戴设备三大场景。预计Red Cap 模组成本相对eMBB 可降低5 倍，到2030 年全球连接数将达到近百亿。产业链方面，芯片、模块方面，高通、紫光展锐、联发科等主流芯片厂商和模组供应商已经提前启动了相关研发工作， 预计RedCap 在制造、电力、智慧城市、安防等行业将快速推广，2023 年有望实现RedCap 商用终端的发布，以及部分场景的应用开启。重点推荐移远通信、广和通，建议关注华测导航、美格智能。
卫星互联网：组网在即制造先行，关注T/R 芯片价值环节。卫星互联网具有不可替代的覆盖优势，各国纷纷加快低轨卫星互联网部署计划。20 年4 月卫星互联网纳入“新基建”，国家自上而下推动卫星互联网建设。卫星互联网四大环节（卫星制造、地面设备、卫星运营、卫星发射）价值分布呈现金字塔结构，将根据组网节奏自上而下受益。卫星制造处于产业链的上游，国内外的成熟企业均较少，技术壁垒较高。其中，毫米龙头股波相控阵T/R 组件是卫星相控阵天线的重要组成环节，占据整星较大价值体量，未来将充分受益于低轨通信卫星的组网进程，建议关注稀缺性凸显的相控阵T/R 芯片供应商铖昌科技。
本周行情：本周通信龙头股板块涨跌幅为-0.41%，沪深300 指数涨跌幅为3.65%，通信板块跑输沪深300 指数4.06 个百分点，在所有一级行业中排序28/31。2022年年初至今通信板块涨跌幅为-16.1%，创业板涨跌幅为-23.1%，沪深300 指数涨跌幅为-14.2%，通信板块跑输沪深300 指数1.9 个百分点。通信板块跑赢创业板指数7 个百分点。截止至本周结束，通信行业按申万一级行业指数分类的PE-TTM 为28.68,位列所有申万一级行业第11,同期的沪深300 PE-TTM 为12.41。
风险提示：美国对于国内科技龙头股企业制裁加重，上游缺货加剧，上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险，IDC 新建设项目落地不及预期等。
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