本期投资提示：
本周申万农林牧渔指数上涨4.57%，同期沪深300 指数上涨1.65%。畜禽养殖概念股、动物保健、食疗板块涨幅居前，分别上涨8.70%、4.65%和2.49%。部分重点个股涨幅前三名：天马科技（22.37%）、科前生物（18.80%）、唐人神（17.74%）。跌幅前三名：农发种业（-6.83%）、ST 南糖（-6.46%）、海大集团龙头股（-4.08%）。投资分析意见：继续聚焦“价格回升，行业盈利改善”之生猪养殖行业性周期向上演绎预期，及与生猪关联度较高的黄羽肉鸡盈利改善。关注两大主题：粮食价格上涨、新型非洲猪瘟疫苗研发进展及生产应用。重点关注三类公司：周期向好、主题受益、增长明晰。关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物；天马科技、海大集团、立华股份、圣农发展龙头股；苏垦农发、登海种业、隆平高科；普莱柯、生物股份、中牧股份等。
生猪养殖：“行业盈利回升+公司估值低位”，关注生猪养殖板块投资机会。本周猪价继续震荡上行，据涌益咨询，6 月19 日全国生猪出栏均价为16.43 元/kg，周环比+4.05%，4 月初至今，生猪均价自12 元左右涨至全面突破16 元，涨幅已超过35%。 近段时间猪价迅速反弹，行业投资逻辑发生何种变化？1.“去产能效应”传导逐步兑现，养殖盈利回归盈亏平衡线：
2021 年6 月，能繁母猪存栏量环比下降；2022 年1 月，仔猪出生量环比下滑。前期能繁母猪“去产能”逐步传导至商品猪出栏环节，加之“压栏”或减少短期内生猪出栏，助推猪价走强（本周全国商品猪出栏均重为124.5kg/头，周环比+1.3%，较4 月初增加8kg/头，增幅约为6.8%）。养殖盈利水平得到显著改善，据Wind数据，6 月17 日自繁自养生猪头均利润为-119.5 元/头，外购仔猪养殖利润为85.4 元/头，连续第五周实现盈利。2.盈利预期改善明显，能繁母猪存栏回升：在猪价快速回暖的同时，尽管养殖盈利变化尚处“减亏”阶段，但产业层面对后市预期明显转好，行业5 月产能数据开始止跌回升—据农业农村部，5 月末全国能繁母猪存栏环比增加0.4%，据畜牧业协会猪业分会，5 月二元母猪存栏环比增长2.9%，据涌益咨询，5 月能繁母猪存栏环比增加1.23%，据上海钢联样本数据，5 月能繁母猪存栏较4 月环比上升1.86%。投资分析意见：企业主动去产能接近尾声，部分地区政府开始介入“去产能”（近期，全国多滴开始加大对畜禽污染的治理力度，一些环保要求不达标的养殖场被拆除），行业进入“渐进式”去产能阶段，三季度猪肉供给或现“供需两弱”，四季度随消费季节性回升，生猪价格有望继续抬升。生猪养殖板块投资逻辑由前期单一的“行业产能去化”逐步过度到“行业盈利回升+公司估值低位”双重驱动阶段。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、唐人神、天邦股份、巨星农牧等。
肉鸡养殖：白鸡价格继续上涨，美国禽流感影响祖代进口，白羽肉鸡5 月无引种更新。本周白羽肉鸡价格继续上涨，据鸡病专业网，本周山东白羽肉鸡销售均价9.8 元/kg，周环比+2%，白羽鸡苗销售均价2.8 元/羽，周环比+9%。黄鸡价格持稳，据新牧网，本周快速鸡龙头股均价7.0 元/斤，周环比持平，中速鸡销售均价8.1 元/斤，周环比+0.4%，慢速鸡均价8.7 元/斤，周环比-0.1%。本周畜牧业协会禽业分会发布白羽肉鸡行业5 月报，受美国禽流感爆发影响，自美国引种中断，5 月白羽肉鸡祖代雏鸡更新数量为0。2022 年1-5 月白羽肉鸡祖代累计更新量（引种+自繁）为42.88 万套，同比-19.3%（2021 年同期为53.1 万套），较2020 年同期+17.4%（2020 年同期更新量为36.5 万套）。投资分析意见：黄鸡反转已现，看好盈利持续改善，白鸡筑底反弹，弹性可期。黄羽肉鸡淡季不淡，旺季可期。短周期看，看好2022Q3-2022Q4 黄鸡龙头股价格继续向上，行业盈利持续改善。中周期看，黄羽肉鸡依然在逐步走出猪价绝对低位压制替代需求及活禽禁售影响消费偏好的两大利空之中走出，2023 年景气继续向上的趋势相对明晰。建议关注立华股份，温氏股份，湘佳股份。白羽肉鸡在经历了2021Q4-2022Q1的深度亏损后，产能层面已开始出现下滑，同时产品价格亦伴随近期肉类价格的上行而出现明显反弹。下半年在供给继续边际趋紧，需求端随疫情好转、餐饮恢复有望得到有效提振，白鸡价格触底反弹延续性仍可期待。同时，美国禽流感疫情带来的引种受限向祖代种鸡存栏的传导亦值得关注。建议关注圣农发展，仙坛股份，益生股份，民和股份。
其他子行业：饲料龙头股：贝塔趋弱，核心关注阿尔法成长与确定性。下游养殖存栏高位回落，且盈利尚处亏损，2022 年畜禽饲料需求存高位回落之压力。水产饲料需求依然维持较好景气。仍推荐把握龙头饲料企业中长期投资价值，关注海大集团。鳗鱼养殖：供给收缩趋势确定，消费回暖可期，看好下半年鳗鱼价格恢复上涨，持续推荐鳗鱼养殖龙头天马科技。2022 鳗苗捕捞季收尾，东亚地区苗获较2021 年同期水平下滑约30%，较2020 年同期下滑约50%。看好2022-2023 年鳗鱼价格景气向上。预计公司2022 年鳗鱼产量超8000 吨，2023 年有望达到20000 吨，业绩弹性充足，继续重点推荐。动保：下游养殖盈利改善逐步兑现，关注动保行业困境反转的机会。伴随生猪、肉鸡价格的趋势性向上，以及对未来养殖盈利预期的逐步改善，动保需求有望逐步得到提振，行业盈利触底回暖预期较为明确。建议关注科前生物、回盛生物、普莱柯、中牧股份、生物股份等。
风险提示：生猪价格持续低迷；粮食等原材料龙头股价格大幅波动；转基因玉米育种推广进程延后等。
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