投资要点：
近日，澳大利亚因寒流来袭、俄乌冲突推高天然气概念股价格以及近部分火力发电厂维修等原因，导致多地电力严重短缺。当地监管部门设置300 澳元/兆瓦时（约人民币1.4 元/千瓦时）的电力批发价格上限进一步加剧了供电紧张的形势。新南威尔士等5 个州正面临大规模停电风险。
新能源转型快速推进，2021 年澳大利亚火电发电量占比下滑至71%。澳大利亚能源龙头股结构以煤&气为主，2021 年，其煤炭和天然气净发电量占比分别达52%、15%。但2018 年以来澳大利亚加快新能源转型，2021 年火电净发电量占比已较2018 年下滑11.5pct 至70.5%，风电+光伏发电量提升至21.8%。而在新能源快速转型的初期，火电作为基荷能源，在保障电力安全供应方面不可或缺。
寒流来袭+电价“限价令”，澳大利亚面临“电力荒”。
寒流来袭是“电荒”导火索。澳大利亚寒流突袭，预计从6 月1 日起，澳大利亚气候将迅速进入冬季，且这次降温将打破大多数冬季记录。寒流突袭拉动了居民用电取暖需求，成为了澳大利亚电力短缺的导火索。以新南威尔士州为例，其6 月16 日下午预计供应缺口达4000 兆瓦（占前一日下午用电总需求的66%）。
客观来看，由于维修保养等原因，澳大利亚东海岸约有超过四分之一的火电厂处于停运状态。据咨询公司WattClarity 数据，新州有三分之一的煤炭机组无法使用，昆州有27%的机组被关闭，维州有23%的机组被关闭。
电价“限价令”的出台，切断了火电厂传导燃料成本的路径，加剧了电力供应紧张形势。澳大利亚电力现货市场交易被暂停，同时设置300 澳元/兆瓦时（约人民币1.4 元/千瓦时）的电力批发价格上限，加剧了供电紧张的形势。据北极星售电网，天然气价格高企背景下，燃气电厂的度电成本已达400 澳元/千瓦时（人民币1.88 元/千瓦时）。
自从设定电力批发价格上限后，发电厂投标意愿下降，部分燃煤和天然气发电厂也关闭了其发电机组，加剧了电力供应紧张形势。
澳大利亚“电力荒”本质上反映了在能源转型过程中火电作为基荷 能源不可或缺。日本、美国、欧洲目前均面临着电力龙头股供应不足的问题。对于我国来说，我国当前正处于能源转型的初期，部分地区同样也面临今年迎峰度夏用电高峰期间的用电紧张问题，浙江、安徽、河南、山东等省份今年迎峰度夏期间或面临较大的电力保供压力。
今年各地正通过增加外来电、增加燃煤库存等方式来保证电力供应。
但在燃煤成本处于高位的背景下，通过发力煤炭增产增供严控上游成本以及建立有效的燃煤龙头股成本疏导机制成为我国迎峰度夏期间电力保供的关键。
投资建议：行业方面，在燃煤成本处于高位的背景下，严抓煤炭增产增供以及建立有效的燃煤成本疏导机制是我国迎峰度夏期间电力保供的关键。维持行业“推荐”评级。个股方面，火电板块建议关注盈利有望改善的华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、上海电力、福能股份龙头股、华润电力、粤电力A、申能股份、中国电力；建议关注绿电优质标的三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；建议关注水电优质标的长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
风险提示：重点关注公司业绩改善不如预期、电价下滑风险、用电需求不及预期、政策变动风险、煤价大幅上涨。
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