风光储概念股：大路渐阔，并进兼程光伏方面，我们重申供给瓶颈决定装机概念股上限的观点，同时强调需求与价格弹性的提升。对于2022H2，需求节奏依然取决于硅料，Q3-Q4 硅料供给环增有望超20%，叠加硅片概念股薄片化，需求逐季向上的趋势较为明确。我们预计全年全球装机240-260GW，同比40%-50%增长。对于2023 年，供给瓶颈切换，潜在的紧张环节在于石英砂、IGBT、粒子等辅材。不同于硅料，上述环节产能柔性，涨价有望刺激更多供给释放，放大2023 年需求进一步超预期的可能。量增趋势明确下，推荐盈利亦向上的一体化、逆变器、胶膜和玻璃。风电方面，需求端看全年装机目标维持60GW 左右，而较强的安装季节性差异及上半年疫情影响，使下半年或迎风电装机高峰。结合零部件环节成本边际向下、风机招标价格企稳，风电板块利润空间边际向上确定性较高，细分赛道方面优选基本面优异的海缆、盈利弹性较高的铸锻件环节。
新能源车：需求积极恢复，电池龙头股上盈利反转
新能源车板块在4 月经历了悲观时刻，一是整车涨价陆续落地对预期的影响，二是疫情导致车企停工及供应链物流影响。不过5 月行业已经呈现回暖态势，上海车企陆续复工且产量逐步爬坡，中游产业链排产积极恢复，预计Q2 仍可实现环比增长。且展望下半年来看，涨价对订单影响最大的时刻已过，部分地方消费刺激政策加码也有利于需求恢复，行业景气仍将持续上行，全年我们仍维持国内500 万辆以上，全球900-1000 万辆的判断。电池环节目前维持首推，因电池中期盈利反转的逻辑类似于去年的光伏组件，短期看伴随涨价落地，2021Q4-2022Q1 的盈利低点基本确认，盈利能力边际改善；中期看头部电池企业的锂资源自供率将提升，盈利拐点确定性强；此外户用储能、非动力电池等高景气市场价格传导能力强，盈利能力也有望逐步恢复。材料环节，隔膜、负极、前驱体白马盈利稳定；新技术可能带来龙头阿尔法的机会。
电力设备：电网逆周期有望凸显，新型电力系统加速推进今年以来，无论是Q1 电网基本建设投资还是全年规划，均实现增长；同时，“稳经济”背景下，近期国网、南网推出对应措施，我们认为电网逆周期属性有望凸显，下半年电网投资景气具备支撑。投资方向方面，维持结构性景气判断，即新型电力系统相关环节有望保持较高景气。
从目前建设进展看，特高压、数字化、调度、节能变压器对于电力设备概念股公司影响较大且景气确定性较高，预计下半年仍将延续：1）特高压今年已经开工2 条交流，启动3 条直流可研，预计今年有望开工3 条直流5 条交流；2）数字化第一批招标金额同比增长191%，判断未来能够保持较快增长；3）配网变压器4-5 月招标量已显著超过去年Q2，非晶渗透率有所提升。优先推荐确定性的国电南瑞、云路股份、苏文电能，建议关注特高压、配网数字化等弹性方向。
风险提示
1、新能源装机、新能源车产销不及预期；
2、行业竞争加剧。
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