上周钢价趋弱运行。上周上海螺纹钢龙头股现货跌260元/吨至4570元/吨，跌幅5.38%；期货跌437元/吨至4354元/吨，跌幅9.12%。热轧卷板现货跌270元/吨至4700元/吨，跌幅5.43%；期货跌420元/吨至4453元/吨，跌幅8.62%。上海中板价格下降，冷卷价格下降，线材价格下降。中板跌130元/吨至5000元/吨，跌幅2.53%；冷卷跌260元/吨至5550元/吨，跌幅4.48%；线材跌200元/吨至5030元/吨，跌幅3.82%。从成交来看，短期在行业淡季背景下，钢材龙头股下游成交整体偏弱；但在“稳增长”背景下，下半年交易复苏逻辑仍为行情主线，被压制的需求仍有望回补。分领域来看，地产端政策底已现，后续有望不断加码，下半年有望触底；基建龙头股在疫情逐渐好转后有望进入实质动工阶段；制造业复产复工持续推进；汽车下半年有望受益缺芯缓解及政策支持出现拐点。
上周唐山高炉开工率、全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率59.52%，较前一周下跌0.8个百分点；全国电炉开工率56.41%，较前一周下跌0.64个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率83.83%，较前一周下跌0.28个百分点。上周唐山产能利用率为77%，较前一周下跌0.11个百分点；全国盈利钢厂比率为73.62%，与前一周持平。
上周铁矿石现货价格、期货价格下跌；焦炭现货价格上升，期货价格下跌。铁矿石方面，上周日照港PB粉（铁含量61.5%）跌90元/吨至908.0元/吨，跌幅9.02%；铁矿石主力期货价格跌103元/吨至821.5元/吨，跌幅11.14%；铁矿石普氏指数跌14.35美元/吨至129.5美元/吨，跌幅9.98%。焦炭方面，焦炭现货价格涨200元/吨至3610.0元/吨，涨幅5.87%；焦炭期货价格跌363.5元/吨至3263.5元/吨，跌幅10.02%。上周焦煤现货价格，涨50元/吨至2850.0元/吨，涨幅1.79%；焦煤期货价格跌296元/吨至2576.5元/吨，跌幅10.30%。全年来看，在需求端，我们认为在“双碳”大背景下，我国粗钢概念股产量已经见顶，对铁矿石的需求增长空间有限；在供给端，下半年海外四大矿山及非主流矿铁矿供应仍有增量，我们预期全球铁矿石供需面趋于宽松，后期铁矿价格中枢将重回合理区间。
上周测算螺纹钢生产利润、测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢龙头股生产利润跌206元/吨至157.0元/吨，热卷生产利润跌216元/吨至-113.0元/吨。
维持“增持”评级。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份龙头股、宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
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