业绩预览
预测上市银行概念股2Q22 营收同比增长5.0%，净利润同比增长6.4%我们预计上市银行2Q22 营收同比增长5.0%（VS 1Q的5.4%），其中四大行、股份行、区域行分别为5.3%、3.5%、9.4%；我们预计上市银行2Q22 净利润同比增长6.4%（VS 1Q的8.3%），其中四大行、股份行、区域行分别为5.7%、5.7%、14.8%。我们预计龙头区域行龙头股仍会维持领先的盈利增长，而股份行中报可能是全年的低点，我们关注经济复苏带动的3-4Q业绩改善。
关注要点
我们预计上市银行2Q22 盈利增长较1Q22 有所下滑，主要由于息差收窄、手续费收入减速、局部领域资产质量承压，但盈利增速下滑幅度较小，主要由于较快的规模扩张。我们预计：
1）上市银行2Q生息资产同比增速与1Q基本相当，维持在8.5%左右；2）净息差环比继续收窄约5-6bp、对应同比收窄8-9bp、净利息收入同比增长5-6%；3）信用卡及财富管理业务拖累净手续费收入表现较弱，2Q同比增长1.8%，较1Q的2.2%进一步减速；4）资产质量方面我们预计不良率和拨备覆盖率总体平稳，但信用卡和地产相关贷款的逾期率及关注率或有所上行，拨备计提或稍有加速。
分银行类型看，我们预计龙头区域行仍维持较快增长，特色股份行2Q业绩可能是全年底部，大行表现仍然稳健。1）龙头区域行如宁波、江苏、常熟、杭州、成都、南京，我们预计仍会维持较快的营收增速（15%左右）和利润增速（20%左右），业绩好于4 月疫情刚刚发生时的悲观预期，主要由于疫情持续复苏，我们通过确诊病例数、整车货运流量指数等高频数据看到，4月为疫情影响较大的时候，5-6 月逐步修复，当前多项指标已恢复至2020年同期水平；此外，龙头区域行客户资源丰富，在当前资产难寻的情况下仍可参与基建等大项目贷款，同时部分区域行积极拓展省内市外业务，带动规模扩张。2）大行亦通过基建等大项目贷款支撑信贷增长，业绩稳健；而股份行则直面信贷需求较弱的压力，规模增速在各类银行中较慢，市场较为关注的招行、兴业、平安均是如此。同时，地产风险的不确定性、信用卡及财富管理业务龙头股收入的放缓亦使得股份行的业绩预期走弱、估值仓位下探。展望未来，我们已然看到地产销售跌幅收窄、居民短贷同比多增、上证指数有所反弹的趋势，建议关注股份行估值或跟随经济与地产而有修复。
估值与建议
考虑到2Q业绩中龙头区域行仍然亮眼，结合估值，我们维持江苏银行为首推，也关注估值跌至近年低位的宁波银行。考虑到股份制银行业绩可能在2Q见底，估值和仓位也处于较低水平，我们同时建议关注其中报业绩落地后的投资机会，催化剂龙头股包括经济与地产预期修复等，具体标的包括招行龙头股、兴业、平安。此外，我们中长期也推荐具有成长性的大行邮储银行。
风险
息差收窄幅度超出预期。
数据推荐
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