家居概念股：把握地产拐点β机会，持续关注龙头α效应。（1）行业概念股：一方面，基本面将迎疫后复苏，22H1 疫情干扰消费，22H2 基于家居龙头股需求刚性+疫情带来洗牌，龙头有望复苏。另一方面，估值存在提振机会，地产放松政策密集出台，当前地产销售高频数据拐点初现，复盘家居板块，估值与地产销售趋势一致，销售回暖期板块具备超额收益，且今年销售改善还是对竣工资金风险的缓解，带来情绪提振。（2）龙头：模式持续革新，下行周期α更突出。龙头超越行业成长性来自客单价提升（基于整家等套系化销售）、客流量延展（渠道端整装/拎包/电商拓展、产品端价格带系列延伸）、转化率改善（加强经销商管控赋能），实现龙头同赛道份额提升+新赛道二次成长+行业效率提升。（3）赛道：软体格局向好，收入端提份额稳增长，盈利端提价维持稳定；定制战略迭代，收入端增速开始分化，利润端配套品拖累但可控；建议关注顾家家居龙头股、索菲亚、欧派家居、喜临门、志邦家居、金牌厨柜、敏华控股。
必选消费：聚焦疫后复苏，关注长期成长。（1）文具：22H2 疫情缓解、双减同比影响减弱，走出至暗时刻，且行业洗牌加速，疫后复苏明确。
长期，一方面文具行业需求刚性，对标日本市场，客单价提升抵御学生人口下行；另一方面龙头线下改善渠道提份额，且线上无法完全匹配学生文具需求，分流有限。（2）生活纸：龙头完善产品渠道，22H2 浆价有望下行，盈利改善。（3）卫生巾：需求刚性、盈利稳定，二线龙头积极扩张带来格局变动。建议关注晨光文具、维达国际、百亚股份。
中游制造：布局成本下行，把握盈利拐点。（1）造纸：浆价22H1 持续上行，主要系芬兰罢工、主产地运力紧张等，当前高位震荡。22H2 新增产能陆续落地，浆价有向下可能。原纸22H1 需求偏弱、提价较弱，22H2 出口需求增加、内需有望恢复。纸企22H1 盈利低迷，未来短期自给浆占比高的龙头业绩上修，未来长期行业整体受益于成本下行。
（2）包装概念股：纸包装龙头跨界谋增长，烟标酒包需求刚性，而且纸价低迷，龙头成本有望改善。金属包装上游价格拐点已现，关注盈利弹性。
（3）出口：受制于通胀下消费疲软及产业链库存高位，收入端谨慎；利润端原材料、汇率、海运龙头股费均有改善，向上弹性较大。建议关注太阳纸业、仙鹤股份、裕同科技、奥瑞金、宝钢包装、浙江自然。
新型烟草概念股：海外格局好转，国内静待改善。当前海外雾化烟增速下行，22H2 美国严查一次性小烟、Juul 或将退出，已过PMTA 的英美烟草份额有望提升，非美市场一次性产品仍旺，思摩尔已着手布局。国内政策落地但新国标产品接受度未知，短期不确定性仍大，长期静待改善。
风险提示：家具竞争压力；上游原材料价格波动；电子烟龙头股政策风险等。
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