上周行情回顾
2022 年6 月27 日-7 月1 日，食品饮料概念股板块（申万）上涨3.85%，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.37%，沪深300 上涨1.64%，食品饮料板块跑赢上证综指2.72 个百分点，在申万31 个一级子行业周涨跌幅中排名第7 位。
核心观点
白酒：白酒价格指数持续增长，下半年酒企业绩有望加快修复。根据全国白酒价格调查资料显示，6 月全国白酒月环比价格指数为100.41，上涨0.41%。年初以来，白酒价格指数保持环比上涨趋势。二季度部分地区受疫情影响导致白酒消费场景减少，但伴随疫情得到有效控制，叠加端午节、暑期升学宴等消费旺季的来临，白酒的渠道端和终端销售逐步回暖。全国性高端酒企拥有较强的提价控费能力，在区域性疫情冲击面前依然保持着经营韧性，结合春节动销情况良好，以及下半年宴请等消费场景的恢复，业绩有望实现较快增长。地方酒企抵御宏观因素风险的能力较弱，但考虑到上半年疫情影响主要集中于销售淡季，叠加下半年各地餐饮等需求的恢复，总体全年业绩有望实现正增长。
啤酒龙头股：产量降幅收窄，疫情转好有望带动需求回暖。据国家统计局数据，2022 年5 月，中国规模以上企业啤酒产量356.7 万千升，同比下降0.7%，较上月降幅有所收窄。1-5 月，中国累计出口啤酒18.984 万千升，同比增长7.6%；金额为8.1765 亿元人民币，同比增长7.6%。1-5月，中国累计进口啤酒18.806 万千升，同比下降9.6%；金额为16.9635亿元人民币，同比下降4.1%。根据京东酒业数据，“618”期间白啤成交额同比增长超400%，果啤成交额同比增长达189%，百威啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒分列品牌销售前三名。啤酒消费旺季叠加疫情转好，有望带动回补性消费，啤酒龙头股板块营收有望迎来反弹。
乳制品：寡头垄断格局下，行业盈利能力有望提升。今年年初以来，主产区生鲜乳的平均价格连续同比下滑，而牛奶零售价则实现连续同比上涨。二者走势出现背离，而且价格差逐渐扩大，意味着行业的盈利能力不断提升。随着消费能力的提升，以及消费者对于品牌的重视程度不断提高，乳制品存在着产品升级的趋势和提价的潜力。乳制品行业寡头垄断格局已经成形，根据前瞻产业研究院的数据，2020 年国内乳制品市场伊利以及蒙牛市占率合计达到48%。同时根据工信部6 月17 日召开的乳制品行业奶源建设工作座谈会，会上要求乳制品生产企业进一步加强奶源基地建设，拥有更多奶源基地的头部企业优势进一步加大。乳制品原材料鲜奶的价格有望因规模化、标准化生产而下探。当前随着行业寡头格局初步形成，头部企业依靠较高的品牌价值以及较为全面的上下游布局，其优势地位或将更加稳固。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品龙头股；白酒：相关标的包括高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的有未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示：
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全龙头股问题等。
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