本期投资提示：
本周申万农林牧渔指数下跌0.85%，同期沪深300 指数上涨1.64%。农产品加工、动物保健、渔业龙头股涨幅居前，分别上涨3.42%、0.19%和0.19%。部分重点个股涨幅前三名：金龙鱼（10.30%）、獐子岛（8.16%）、普莱柯（7.77%）。跌幅前三名：唐人神（-6.00%）、苏垦农发（-5.45%）、农发种业（-4.94%）。投资龙头股分析意见：聚焦价格上涨驱动业绩增长主线。预计粮食、生猪、肉鸡、鳗鱼等价格持续上涨或维持高位。继续看好盈利水平好转子行业：粮食种植龙头股、宠物食品、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖龙头股等。投资分析意见：重点关注：苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、唐人神、天邦股份、巨星农牧、立华股份、圣农发展、天马科技、海大集团、中宠股份 。
本周关注：农林牧渔行业2022 年度中期投资策略《聚焦：价格上涨驱动业绩增长》。我们认为：2022H2 农业相关子行业龙头股将继续受益于价格上涨，子行业盈利水平继续回升或改善。具体分析：1）中国粮食价格因“最低收购价”提升而“稳中有升”，粮食种植效益提升。2022H2 国际粮食贸易龙头股价格因增产预期（大豆、玉米）、俄乌库存贸易宽松（小麦）面临高位滞涨或下行压力，但中国粮食价格并不完全由供求决定。2021 年中国粮食生产连续“十八连丰”，粮食总产量达到13657 亿斤（6.8285亿吨），较上年增产267 亿斤，增长2.0%，再创历史新高。稻谷、小麦库存充裕，口粮绝对安全。2022 年小麦产量、质量亦超预期。但近年来粮食生产成本持续上升和“最低收购价”下调，粮食种植效益有所下滑。为保障粮食种植合理利润，2020年开始，中国再启稻谷、小麦“最低收购价”上调之旅，中国粮食市场价格底线缓步提高。2）生猪价格继续抬升，生猪养殖盈利继续向好。理由：①能繁母猪持续减少逐步传导至商品猪出栏环节，据农业农村部数据：2021.6 月本轮市场化生猪“去产能”开始，能繁母猪存栏量连续10 个月环比下降，从4564 万头（2021.6）下降至4177 万头（2022.4），累计下降8.48%；2022.5 能繁母猪存栏量4192 万头，环比微增0.35%，企业主动去产能或已接近尾声。②其他供给减少因素影响：2022Q1提前出栏（2022Q1 出栏量达到1.96 亿头）、冻肉收储（累计收储10.1 万吨）、进口减少（2022.1-5 进口仅68 万吨（上年同期196 万吨））等，尤其是养殖场（户）“惜售、压栏”行为（一致看好猪价上涨预期），加剧了生猪供给阶段性紧缺，生猪价格也在消费淡季（夏季）快速上涨。预计随着猪肉消费的逐渐增加，生猪供给总体不高，生猪价格继续抬升。6.29 日生猪价格普遍在20 元/公斤左右，生猪养殖行业性扭亏转盈。3）鸡肉产品价格持续回升或回暖，肉鸡养殖盈利持续改善。因持续亏损，黄羽肉鸡行业率先“去产能”，2022.5 全国父母代在产种鸡存栏水平降至1354 万套，回归至接近2018 年水平。
2022 年1-5 月，监测企业商品代雏鸡销售量6.54 亿羽，同比-6.4%，为2017 年后新低。预计2022 年全国黄羽肉鸡出栏量降至38 亿只，创五年新低。与此同时，2022.5 黄羽肉鸡价格止跌回升。白羽肉鸡产能尚较充足。截止6 月上旬，白羽肉鸡祖代在产种鸡、父母代在产种鸡存栏，均处于近5 年最高水平。但持续亏损下，白羽肉鸡行业开始边际收缩，产能利用率开始下滑。2022 年1-5 月，父母代雏鸡累计销售2295.2 万套，同比-10.9%，商品代雏鸡累计供应24.7 亿只，同比-11.4%。
4）鳗鱼价格预计止落上行，2022 年出塘成鱼盈利大幅提升。目前，鳗鱼养殖所用鳗苗全部源自野生鳗苗捕捞，2020-22年日本鳗苗捕捞量连续下降（2020-2022 年日本鳗苗捕捞量估计分别为82.2 吨、58.8 吨、42.2 吨），预计2022 年出塘鳗鱼量减少，2022H2 价格看涨（短期价格回落，主要是养殖户前期的“压塘”出鱼，及疫情导致国内消费减弱）。同时，2022年出塘鳗鱼大多为2021/22 捕捞季所捕，价格相对较低（2021/22：日本鳗苗8-10 元/条，美洲鳗6 元/条左右；2022/2022：
日本鳗苗20-35 元/条，美洲鳗7-8/条）。因此，2022 年鳗鱼养殖业盈利水平明显提升。5）其他子行业研判。种子：2022年底或有转基因品种获得审定；饲料：原料成本上升有一定压力；宠物食品：出口回升，内销复苏，但原料成本面临上升压力；动物疫苗：关注非洲猪瘟疫苗研发上市。
生猪养殖：本周猪价继续冲高，把握价格上涨驱动盈利回升之确定性阶段，板块进入“估值低位+盈利回升”的双重催化期。
本周猪价继续冲高，据涌益咨询，7 月3 日全国生猪销售均价为21.1 元/kg，周环比上涨3.23 元/kg，涨幅达18.1%。投资分析意见：头均市值尚处底部，板块当前配置性价比凸显。生猪养殖板块上市公司头均市值依然处于历史较低水平。当前11家涉及生猪养殖业务上市公司对应2022 年出栏量头均市值平均仅为约4250 元/头。与历史底部接近。生猪养殖板块投资逻辑由前期单一的“行业产能去化”逐步过度到“行业盈利回升+公司估值低位”双重驱动阶段。当前依然是战略性配置生猪养殖板块的好时点，建议重点关注。标的方面建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、唐人神、天邦股份、巨星农牧等。
肉鸡养殖概念股：关注白鸡底部回暖，布局黄鸡周期反转。本周白鸡价格继续上涨，鸡苗龙头股价格则延续走弱。据鸡病专业网，本周山东白羽肉毛鸡均价4.72 元/斤，周环比+1%，白羽鸡苗均价1.02 元/羽，周环比-29.4%。黄鸡各品类价格涨跌互现，据新牧网，本周快速鸡均价7.2 元/斤，周环比+2%，中速鸡均价8.0 元/斤，周环比-3.0%，慢速鸡均价8.8 元/斤，周环比+0.6%。
投资分析意见：短周期看好2022Q3-2022Q4 黄鸡价格继续向上，行业盈利持续改善。中周期看，供需两端压制逐步释放，黄鸡2023 年景气继续向上的趋势明晰。建议关注立华股份，温氏股份，湘佳股份。白鸡产能层面开始出现下滑，同时产品价格亦伴随近期肉类价格上行而出现明显反弹。下半年在供给继续边际趋紧，需求端有望得到有效提振背景下，白鸡价格触底反弹延续性仍可期待。同时，美国禽流感疫情带来的引种受限向祖代种鸡存栏的传导亦值得关注。建议关注圣农发展等。
风险提示：生猪价格持续低迷；粮食等原材料价格大幅波动；转基因玉米育种龙头股推广进程延后等。
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