指数情况：6 月第四周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为4.11%。一方面，各大平台电商概念股和直播电商“618”促销活动收官，网上消费有所复苏。
另一方面，监管政策的积极信号持续释放：6 月23 日，浙江银保监局同意了网商银行概念股成立以来第二次增资扩股的方案。同期，纳斯达克互联网指数同样上涨，单周涨幅为8.88%。截至2022 年6 月24 日，恒生科技指数PS-TTM 为2.29x，处于恒生科技指数成立以来的16.16%分位点。
个股方面，互联网板块股票多数上涨：其中，港股方面，微盟集团龙头股、阿里巴巴和金山软件为涨幅最大的三只股票，单周涨幅分别为10.7%、9.0%、9.0%。
资金流向：京东集团-SW 为非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、小鹏汽车-W、阿里健康、小米集团-W、比亚迪电子。非南向资金净流入前五的公司分别为京东集团-SW、理想汽车-W、腾讯控股、哔哩哔哩-SW龙头股、蔚来-SW。
互联网龙头股板块重点新闻：
行业新闻：1）中央全面深化改革委员会第二十六次会议召开；2）《中华人民共和国反垄断法》完成修改；3）两部门发布《网络主播行为规范》；4）5 月中国游戏市场实际销售收入同比下降6.74%。
公司动态：1）腾讯：腾讯看点快报停运，腾讯控股出售新东方在线7460 万股；2）京东：刘强东减持京东股份；3）拼多多：推出电脑网页版，暂无“砍一刀”功能；4）阿里巴巴：加入Meta、微软等成立的“元宇宙标准”组织；5）快手：电商“青云计划”再次宣布升级；6）其他：抖音成为2022 世界杯持权转播商，微盟正式成为视频号直播官方运营服务商。
投资建议：2022H2，我们认为互联网板块的投资策略应聚焦以下两大主线：
1）受益于经济复苏标的的反弹仍未结束。内疫情态势已缓和，前期受疫情影响较大的标的持续反弹，从反弹节奏来看，我们认为消费的复苏顺序为：
外卖&到店>电商>品牌广告。从估值角度，我们认为此轮反弹仍未结束。基于此逻辑，我们的推荐标的为：美团、快手龙头股、京东。2）2022H2，困境反转标的有望实现超额收益。自2022 年3 月15 日互联网板块反弹以来，腾讯表现相对弱势，核心原因为Q1、Q2 处于业绩逆风时刻，体内销售费率占比较低，降本增效的成效显著弱于其他互联网公司。当前股价对应2023 年调整后净利润仅为19x，业绩增速转正，叠加政策宽松，腾讯有望取得超额收益。
风险提示：政策风险，财报业绩不及预期的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济龙头股下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
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