数据点评
2Q22 招标量环比增加+5%，创历史单季度新高。据金风科技概念股统计，1Q22风电招标规模达24.7GW，其中海风招标5.4GW。据我们统计，2Q22 风电招标规模达25.8GW， 环比+5%，创历史单季度新高。其中海风招标3.7GW，陆风招标22.1GW。考虑下游业概念股主多在上半年集中招标，下半年集中交付。预计2022 年全年风电招标量龙头股可达80GW+，其中海风招标量可达15GW+。
6 月陆风机组价格拐点已现，2H22 企稳确定性高，支撑风电制造核心产业链景气度走稳。据我们统计，1-6 月陆风机组加权容量中标均价（扣除塔筒400 元/KW）分别为2007 元/KW、1994 元/KW、1846 元/KW、1843 元/KW、1721 元/KW、1807 元/KW。6 月中标均价环比提升4.99%。1-5 月陆风价格持续下降主要由于现有招标部分为框架招标，除头部几家外，大量主机厂在手订单仍处于不饱和状态。我们预计2H22 陆风机组招标价格企稳确定性较高，全年均价将回归1700-2000 元/KW：1）随下半年业主招标量进一步释放，主机厂在手订单不饱和状况可出现改善；2）近期出现多起风电机组相关事故，当前价格水平下主机厂盈利微薄，继续降价或带来一定质量和安全风险。因此，下游业主在选择中标方时，相较于低价，将更多考虑产品、服务品质及综合实力等因素；3）下游业主现有IRR 水平高。
陆风机组中标集中度提升。2019-2021 年国内风机CR3 集中度连续下降，2021 年达47.4%。从今年上半年陆风中标规模集中度上看，金风、明阳、远景能源位列前三，CR3 达到52%，行业集中度提升。
平价海风项目IRR 可达6%。据我们统计，2021 年起至今国内已有7 个平价海风项目公布招标价格，其中含塔筒机组中标/预中标均价在4166 元/KW，不含塔筒机组中标/预中标均价在3830 元/KW。目前山东省海风建设成本在9-11 元/W，广东在12-14 元/W，浙江在9-12 元/W。据测算，当建设成本在12 元/W，发电利用小时数在3600 小时时，IRR 可达6%。
保守预计今年海缆招标量达12GW+。截至目前，今年已有4.8GW海缆项目完成招标。有1GW海缆项目正在招标。保守预计今年仍有6.3GW项目会进行招标。全年海缆招标量将达12GW+
投资建议
预计未来风电龙头股需求持续保持高增，叠加原材料价格大概率下行，我们主要推荐三条主线：1）海风相关产业链龙头股；2）全球供应以及国产化替代的高成长零部件；3）受益行业景气环节。重点推荐标的：东方电缆、日月股份、明阳智能、金雷股份、金风科技
风险提示
疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险；大宗商品龙头股价格波动风险。
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