贵金属概念股：通胀压力&加息预期边际缓和，金价守稳1800 美金一线。黄金：①名义利率概念股：据CME“美联储观察”，目前7 月加息75BP 概率为83.2%（前值96.9%）；到9 月累计加息150个基点概率为16.6%（前值34.9%），10Y 美债收益率周内下跌25BP 至2.88%。②通胀预期：
OPEC+周内再次确认8 月增产64.8 万桶/日，但部分成员国闲置产能概念股或难以达到增产目标，后续主要关注拜登与沙特方面会面消息，继续提示衰退预期&通胀背景下重点关注黄金矿业股的投资机会。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金概念股等。
工业金属：稳增长政策渐向执行端传导，支撑铜铝龙头股价格韧性。（1）铜：工业品内外需压力仍存，铜价基本面修复承压，铜价走低情况下，下游畏跌情绪浓重，升贴水报价走低。①宏观方面，通胀高企&美联储货币紧缩压力下，海外衰退担忧加剧；②供给方面，Las bambas 铜矿与居民对话取得进展，CSPT 小组第二季度敲定三季度的现货铜精矿采购指导加工费为80 美元/吨及8.0 美分/磅，与二季度持平，显示矿端供给较为宽松。③需求&库存方面，国内6 月制造业PMI 50.2%重回扩张区间，建筑业PMI 大幅修复显示地产修复较快，进出口订单反弹但仍处于萎缩状态，仍需政策端进一步发力，需警惕疫情反复与外部环境超预期变化。（2）铝：
悲观预期修复铝价企稳，海外继续减产消息支撑铝价高位。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利下降228 至1280 元/吨；因周内成本端动力煤及氧化铝价格下降，铝价企稳，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内上升25.4 元/吨至681 元/吨；②供给方面：供应内增外减，目前国内开工产能4095 万吨，周环比+5 万吨，下半年仍有280 万吨左右产能待增。海外方面，继上周世纪铝业减产，美铝可能也将停止位于印第安纳州Warrick 的其中一条产线。关注后期欧洲国家电力紧张局面是否加剧；③需求&库存方面：国内地产数据边际好转，经济刺激政策预期增长，需求悲观情绪多有修复，铝价企稳。当前铝内外比价持续回落，欧美经济疲软，下半年国内铝材出口型消费量及利润或将下行。海外减产导致全球电解铝产能不足仍为当前铝价核心支撑。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
能源金属：政策刺激下需求持续好转，能源金属需求右侧拐点确立。（1）锂：高成本及需求边际向好支撑锂价高位韧性。本周电碳价格周内维稳于48.29 万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48 万元/吨。①成本方面：本周锂辉石价格上涨300 美元/吨至6300 美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降1.64 万元/吨至6.96 万元/吨。下周PLS 锂矿将举行又一次拍卖，预计持续高位。②供给方面：本周碳酸锂产量7385 吨，环比-5.05%，开工率73%，主因某大厂停产例行检修。目前长协订单高达95%以上，供应紧张局面仍存在。氢氧化锂本周产量4955吨，环比+0.38%，开工率57%，低开工率水平延续，主因原料供应偏紧，三元需求较弱。③需求&库存方面：据乘联会统计，6 月20-26 日，乘用车市场零售48.7 万辆，环比前一周增长17%，较上月同比+28%；6 月1-26 日，乘用车市场零售142.2 万辆，同环比+27%/+37%；目前6 月零售超强销量好于行业内对政策应有的走势预期，预计今年6 月新能源车零售近50万辆，有可能创历史新高。电芯主机厂排产预期升温，七月继续环比抬升约20%。正极材料厂家询货意向积极，多为刚需拿货，磷酸铁锂需求明显回暖。本周碳酸锂和氢氧化锂库存微涨，但仍处于历史同期较低水平。（2）镍：镍铁与硫酸镍价差升至4.4 万元/吨，印尼镍铁转产高冰镍经济性凸显，将刺激原料龙头股供给产能加速释放；周内MHP 折扣系数再度小幅下调，但硫酸镍价格跟随镍价继续大幅下行，镍盐厂利润空间有限，产量维持偏低水平。价格端市场看空情绪较强，采购也相对谨慎，仍需等待镍价进一步企稳。（3）钴：截至周五，国内电解钴周降3.65%至33 万元/吨，硫酸钴周内下跌6.92%至7.4 万元/吨，剔除钴原料后硫酸钴加工利润空间周内下降0.87 万元/吨至0.75 万元/吨。本周洛阳钼业公告投建KFM 铜钴矿项目，将于2023年投产，达产后新增3 万吨/年钴金属，2023 年TFM 混矿项目另增1.7 万吨钴产能，2023 年公司钴产能将达到7.3 万吨，位居全球第一，投产后或对钴价造成较大压力。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业龙头股、厦钨新能、金力永磁等。
风险提示：全球经济龙头股复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等
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