加州锂概念股税提案获批 ，相关锂项目开发受阻。据路透社，加州当局于6 月30 日批准了一项关于锂的分级税收提案，将自2023/1/1 起对锂企年产量中前2 万吨锂征税400 美元/吨LCE，对2 万吨-3 万吨部分征税600 美元/吨LCE ，对超过3 万吨部分征税800 美元/吨LCE。1）加州目前共有三个在建锂盐湖项目，包括：①Energy Source Mineral 旗下的ATLiS 项目，年产1.9 万吨氢氧化锂，计划2024 年投产；②Controlled ThermalResources(CTR)旗下的Hell’s Kitchen 项目，年产能2 万吨LCE，预计2024 年投产；③Berkshire Hathaway Energy 的Salton Sea 项目，最大年产9 万吨锂盐，或于2026 年商业化生产；2）此次税收提案或拖缓相关项目进度甚至导致其被雪藏。Energy Source 的CEO 表示受提案影响，公司已错失了部分潜在的投资者及客户；CTR 曾与通用公司及Stellantis 签署包销协议，计划2024-2025 年陆续交货。而公司称锂税提案或迫使其延迟交货时间。两家公司甚至表示或因税收而暂停在加州的项目开发，以寻求更具备经济性的替代项目； 3）锂资源开发绝非易事，供给端短期内难言乐观。当前市场上部分观点认为锂矿开发易如反掌，随着部分绿地项目陆续开启建设，锂行业概念股或在短期内重回过剩状态，而近期频发的政策扰动恰恰证伪了这种观点：除此次加州锂税提案外，欧盟于6 月表示或考虑将碳酸锂龙头股等锂盐列为有害物质，目前欧洲在建的矿冶一体化项目共计6 万吨LCE 或面临关停风险；塞尔维亚的Jadar 项目于1 月也因政治及环保原因流产。事实上，锂项目开发的周期通常在3-5 年左右，再考虑到政策、环保以及工艺匹配等因素，实际开发时间将进一步拉长，例如Mt Cattlin、Mt Marion 等成熟矿山从开始建设到稳定生产均经历了7-8 年的时间。因此我们认为，中短期内新项目可提供的增量或十分有限，未来数年新增锂供给将难以匹配每年20 万吨LCE+的需求增长，行业供需矛盾或长期存在。
中下游巨头加快布局上游，侧面印证锂资源短缺或成常态。继与Tesla、LG 签订包销协议后，6 月29 日，在建澳矿龙头股Kathleen Valley 公告与福特签订包销量为7.5-15 万吨锂精矿/年的供货合同。至此，Kathleen Valley一期超90%的产能已被提前锁定。实际上，目前海外大部分在建产能早已被锁定：如Manono 一期项目70%+产能已签订供货协议；Sigma 未来两年近六成产量已获承购；Finiss 产能基本被100%锁定。未来能以散单形式流向市场的产能或十分有限，未能及时布局上游的中下游厂商获取资源的难度将进一步加大，进而加剧供给端的结构性短缺，看好新时代“白色石油”的高景气度延续。相关标的：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业龙头股、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。
风险提示：供给超预期风险、需求龙头股不及预期风险、政策变化风险。
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