投资要点
指数反转向上，估值水平继续回升。年初至6月：30日，SW机械设备行业指数下跌15.23%，在31个申万一级行业概念股中排名第26，跑输同期沪深300指数。进入5月后指数开始上行，估值水平回升，通用设备等子板块估值尚处低位。一季度业绩承压，行业景气度已现回升态势。2021年上半年机械设备行业得利于全球制造业需求向中国集中，国内下游需求稳健并且寻求国产替代，表现整体较好。但下半年开始逐渐走弱，延续至2022Q1业绩不佳。年初至今工业企业与制造业龙头股企业营收、利润等数据显示企业经营压力较大，但6月份制造业PMI在4月疫情冲击探底后回升突破临界值，显示景气度出现向好态势。
工程机械：看好政策推行下需求回升。工程机械板块因宏观经济环境等因素导致2021下半年开始需求放缓，延续至2022年导致Q1业绩处于暂时低谷，挖掘机等机械月度销量较低于近年特别是2021年同期。随着稳增长政策的出台和推进，地方政府专项债发行提速，房地产政策放松，下游需求有望出现拉升。同时海外工程机械需求旺盛，1-5月出口量同比增长超7成。企业原材料成本压力也有所缓解，有利于企业业绩修复。
自动化设备与工业机器人：业绩稳健，符合产业升级大趋势。自动化设备板块2021年至：2022Q1业绩亮眼，全国工业机器人产量稳步提升，1-5月累计同比增长22%。我国工业机器人安装量已达全球头名，但密度仍有提升空间，下游电子行业投资旺盛，汽车行业投资回升、政策放松，预计仍将成为拉动安装量的两大主力。总量需求之外，“十四五”期间关键技术的研发推进有助于减速器等关键零部件的国产替代进程。
物流装备概念股领域：关注冷链建设与多式联运等新业态。2021年社会物流总额同比增长11.70%，国家“十四五”期间规划与一揽子措施加快推进物流现代化建设。冷链运输下游农产品、食品等行业冷链运输需求旺盛，各细分市场预计年增速均超10%，近期又获多份政策文件支持，制冷空调设备行业增速良好。我国冷库、冷藏车等资源尚不充足，地域分布不均，冷链设备缺口明显。多式联运与甩挂等组织模式创新则有望带动标准载具与半挂车等运输工具需求，成为相关装备增量市场。
投资建议：关注政策引导的需求回升与长期发展趋势两条主要逻辑。在稳增长政策推进的大背景下，政策相关性较高的领域以及具有长期发展逻辑、受阶段性影响较小的板块有着较高的关注价值。建议关注： 1、基建概念股推进背景下需求与业绩有望改善向上的工程机械板块；2、业绩表现较好，生产研发龙头股与应用均稳健推进的工业机器人等自动化设备领域，尤其关注核心零部件的国产替代赛道；3需求旺盛且近期政策支持力度加大的物流装备领域特别是冷链与物流组织等赛道。可关注物流装备与工程、能源装备多领域覆盖的中集集团与中集车辆、变速箱同步器龙头豪能股份以及机器视觉领域领跑者天准科技。
风险提示：原材料价格上涨；海运龙头股成本上涨影响进出口；疫情反复影响项目建设；政策推进速度不及预期。
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