事件描述
央行公布2022 年6 月社融&金融概念股统计数据：单月社融新增5.17 万亿元，同比大幅多增1.47 万亿元；单月新增人民币贷款2.81 万亿元，同比大幅多增6867 亿元。
事件评论
6 月社融&信贷龙头股强劲复苏，信贷结构优异，企业中长期贷款放量。社融角度，单月大幅新增5.17 万亿元，创6 月历史峰值，同比显著多增1.47 万亿元，明显高于今年2~5 月。
其中，人民币贷款和政府债券是主要拉动力量，社融口径的人民币贷款新增3.06 万亿元，同比多增7409 亿元；政府债券新增1.62 万亿元，同比多增8676 亿元，预计专项债集中发行是主要贡献。人民币贷款角度，单月大幅新增2.81 万亿元，同比多增6867 亿元，同样创6 月单月历史峰值。信贷结构优异是6 月金融数据核心亮点：1）企业部门的信贷需求开始回暖，企业贷款（含票据贴现）同比显著多增7525 亿元，其中短期企业贷款同比多增3815 亿元，延续5 月趋势，中长期企业贷款强劲反弹，新增金额高达1.45 万亿元，同比显著多增6130 亿元，6 月与4~5 月差异明显，票据贴现仅新增796 亿元，同比大幅少增，意味着真实融资需求明显回暖，这也和此前票据利率上行印证。2）居民部门的信贷需求边际回暖，尽管单月新增金额8482 亿元，依然同比少增203 亿元，但今年1~5 月居民贷款都持续同比显著少增，而6 月少增金额已经快速收敛，其中居民短期贷款和中长期贷款单月新增金额较前几个月都明显回暖，整体同样呈现复苏趋势。
预计复工复产、降息、房地产销售回暖等因素共同推动经济复苏。5 月下旬以来，多地区加速复工复产，特别是上海地区陆续解封，同时5 年期LPR 大幅下调15BP，我们认为将逐步提振实体的融资需求，同时也有利于提振房地产销售需求。预计消费和生产经营活动将缓慢重启，从趋势上推动经济企稳，此前公布的5 月、6 月PMI 指标已经明显反弹，同时5 月社融、信贷数据总量良好，6 月社融、信贷数据总量和结构双重优异，进一步印证了经济修复的方向。尽管当前环境下，经济的复苏难以短期内一蹴而就，仍需要时间和政策加码缓慢推进，但我们对下半年经济企稳的方向保持乐观。
投资建议：鲜明看好估值低位的龙头银行股。二季度以来，银行股估值持续回调，目前隐含悲观预期充分。我们判断，随着经济修复进程加速，银行股估值将触底回升，特别是前期下跌较多的龙头银行股，当前布局价值突出。1）特色高成长型银行估值回调，重点推荐常熟银行&宁波银行。常熟银行一季度贷款投放迅猛，但二季度疫情短期制约贷款增长，随着疫情好转，常熟银行将充分受益，预计小微贷款重新加速增长，更重要的是净息差稳定、不良率维持当前优异水平。宁波银行今年以来估值调整充分，下半年复工复产加速，零售信贷回暖，资产质量一如既往优异，不存在房地产风险压力，而零售资产质量也将随着经济企稳而改善。2）股份行龙头股估值已充分反映悲观预期，下半年关注左侧布局机会，主要得益于房地产销售数据回暖、房地产信用风险预期改善，同时下半年社会零售消费需求复苏，也有利于信用卡等零售贷款的投放，建议关注招商银行、平安银行。
风险提示
1、经济持续下行，资产质量恶化；
2、贷款利率降低，净息差快速收窄。
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