云计算（6 月）：互联网云厂商增速放缓，运营商云业务持续高增
根据我们的梳理，过去一月（06/08～07/08）国内主要云计算产业链公司总市值下跌1.91%。受新冠疫情及互联网流量增长放缓影响，国内主要互联网云厂商增长放缓，1Q22 合计营收增速较4Q21 下降3.6pct 到19.8%。另一方面，在国资云、数据安全等政策拉动下，运营商云业务则实现同比131%的高速增长。展望2022 年下半年，我们认为政府、金融等非互联网领域云计算需求将成为行业增长的主要驱动力，互联网领域需求短期或仍有一定压力；北美云厂商资本开支增长带动下，数通板块有望景气度提升。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中际旭创、天孚通信、星网锐捷、新易盛。
IaaS：1Q22 国内云厂商成长性分化，BAT 资本开支有所回落
过去一月全球主要IaaS 公司总市值下跌2.26%，国内主要IaaS 公司市值下跌1.77%。根据我们的梳理，1Q22 国内主要互联网云厂商合计营收同比增长19.8%，较4Q21 放缓3.6pct，主要系阿里云1Q22 营收同比增速较4Q21下滑9pct 至12.5%；三大运营商方面，1Q22 云业务合计营收同比增长130.5%，互联网云与运营商云成长性进一步分化。根据Canalys 数据、华泰预测及彭博一致预期测算，2H22 运营商云业务有望继续带动板块增长，预计2022年国内IaaS板块总营收同比增速为43.4%。资本开支方面， 1Q22BAT 合计达181.5 亿元，同比上升18.8%，环比下降27.8%。
SaaS/PaaS：业务持续推进，收入稳定增长
过去一月全球主要SaaS 公司总市值下跌4.57%，其中国内公司总市值下跌4.51%。金山办公下跌19.6%，广联达下跌1.7%，或与大盘整体走势不佳有关。随着我国数字经济建设的持续深入，SaaS 下游需求有望逐步释放，此外2021 年互联网企业经过政策约束之后，2022 年有望进入业务稳定期，或将逐步迎来底层算力需求拐点。据各公司年报，全球SaaS 企业保持增长，ServiceNow、Workday、MongoDB、DataDog、Snowflake2022 年第一季度收入分别同比增长27%、22%、57%、83%、85%，业务持续推进。
IDC：1Q22 海外市场稳健增长，国内市场上架率有所回升
过去一月全球主要第三方IDC 公司市值下跌4.82%，国内主要IDC 公司市值下跌1.12%。根据我们对Equinix、DLR 等海内外主要第三方IDC 公司财报的梳理，1Q22 海外第三方IDC 板块合计营收同比增长7.1%，增速与4Q21基本持平，根据彭博一致预期测算，预计海外第三方IDC 板块2Q22 同比增速为8.7%，继续保持稳健。国内市场方面，受疫情、教育双减等因素影响，1Q22 国内IDC龙头股 板块合计营收同比增长25.4%，较4Q21 下降7.9pct，但我们观察到，1Q22 第三方IDC 机柜规模增速已有所放缓，上架率环比均有所回升，进入2H22 行业供需格局有望逐步改善。
云基础设施概念股：1Q22 年全球云硬件市场增长提速，国内市场格局变动
得益于北美云厂商资本开支增长，1Q22 全球以太网交换机市场规模为75.6亿美元，同比增长12.7%，单季增速创2019 年以来新高；全球路由器市场龙头股规模为35.6 亿美元，同比增长3.5%。国内云硬件市场规模整体保持稳健，1Q22中国以太网交换机市场规模为10.8 亿美元，同比增长22.8%，厂商市场份额有所变动，新华三/星网锐捷份额同比分别提升0.8/4.7pct；中国路由器市场规模为6.9 亿美元，同比上升4.6%，较4Q21 增速略下降0.9pct，其中华为占据74.2%的市场份额，位居行业第一。
风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业竞争加剧。
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