【核心组合】中航西飞、中航沈飞、航发动力概念股、中兵红箭、航发控制、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机电、中航高科、西部超导、中国海防【重点股池】振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、洪都航空、抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、宝钛股份、光威复材、华秦科技、中直股份、三角防务、应流股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、北摩高科、亚星锚链、利君股份【上周报告】【中航重机】上半年业绩翻倍增长超预期；军工确定性优势凸显；【培育钻石】多国大力发展产业链，下游需求持续高景气；【培育钻石】印度1-6 月培育钻石毛坯进口额同比增长72%，高景气持续；【四方达】中报业绩同比增长76%-93%创新高，培育钻石打开成长空间；【黄河旋风】中报业绩符合预期，培育钻石龙头业绩逐季改善。
【本周观点】业绩/激励/资产证券化：军工“内生概念股+外延”双驱动——期待业绩快速增长、重要公司股权激励推进、军工核心资产证券化提速。（1）朝鲜承认顿涅茨克和卢甘斯克独立，乌克兰宣布与其断交，国际安全局势持续动荡，保障国防安全刻不容缓。（2）年初以来军工“内生+外延，内需+外贸，军品+民品”逻辑持续加强，2021 年报及2022 一季报持续验证行业高景气：81 家公司2021 年营收/净利润分别增长16%/31%，2022 一季度分别增长18%/29%。2018年以来整体毛利率从21.8%提升至24%、净利率从6.4%提升到9.9%。（3）高景气度配合相对低估值，当前处历史低位具高性价比。年初以来申万国防指数累计下跌21%，当前整体PE-TTM 为57 倍，处于过去10 年历史最高点的24%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工。
【核心观点】国防军工12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品，国防装备确定性高成长。（1）“百年变局”下，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国家推动国企改革，要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
建议加配国防军工，看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机 “十四五”
复合增速约22%。航发受益于“维保+换发”、“十四五”复合增速约26%。
导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。
1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、洪都航空、内蒙一机。
2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导概念股、中航高科、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、中航机电、北摩高科、中航重机、利君股份、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、图南股份、铂力特等。
3)导弹及信息化:紫光国微、菲利华、火炬电子、鸿远电子概念股、振华科技龙头股、新雷能、智明达、高德红外、大立科技、中国海防。
风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）军品进度低于预期。
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