欧洲天然气概念股需求缺口凸显，关注中国高端装备竞争地位变化欧盟预计到今年底减少2/3 对俄罗斯天然气的依赖，并从替代国家额外进口500 亿m3。以欧洲（欧盟+英国）2021 年对俄罗斯1421 亿m3天然气概念股进口量估算，今年约有947 亿m3的缺口。欧洲有望采取多种措施以缓解天然气供应紧张。北溪一号年度检修导致断供威胁，增加了欧洲天然气供给的不确定性。我们认为，欧洲天然气短缺对中国机械装备业的影响体现在三方面：
1）增加LNG 储运装备需求；2）欧洲加快清洁能源建设，利好中国风电、光伏和氢能装备龙头股出海；3）影响以欧洲出口优势的高端机械制造业的全球格局，中国企业有望加快出口拓展和进口替代。
影响路径一：天然气多元化供应，LNG 装备需求增长俄罗斯占欧洲天然气进口量的37%（2021 年），欧洲管道气向欧洲供应减少，将使得欧洲增加LNG 进口补偿缺口，LNG 装备需求有望增长。欧洲或将：
1）增加储存容量建设，囤积美国LNG 货物（截止7 月17 日库容率达65%），有望提振接收站、FSRU 等工程建设需求；2）增加LNG 船需求：2022H1 LNG运输船订单大增，突破100 艘；3）增加LNG 罐箱：传统LNG 海运的一种快速补充形势，受益于LNG 船订单溢出；4）加速气化厂建设（欧洲气化厂产能缺口约50%）。相关LNG 设备制造企业有望受益。
影响路径二：欧洲加速绿色和低碳能源发展
5 月18 日，欧盟委员会公布“REPowerEU”能源计划，旨在通过大规模、快速地部署可再生能源，以摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。1）光伏：目标在2025/2030 年实现320/600GW 光伏装机。2021 年我国硅料、组件等四大环节中资企业占比分别达到76%、96%、82%和96%，设备全部国产化，有望切分欧洲光伏需求蛋糕；2）风电：目标2022-2026 年欧洲风电新增装机量或需达160GW。国内具备出口能力并有竞争优势的主轴、铸件、塔筒、齿轮箱等环节有望受益于欧洲风电景气；3）氢能：根据欧洲REPowerEU计划，2030 年欧洲绿氢需求2000 万吨。中国碱性电解槽系统成本优势明显，龙头企业已经实现出口。
影响路径三：欧洲制造业龙头股产能受限，加速全球产业格局重塑由于中国供应链及成本优势不断凸显，因此在欧洲产能受限过程中，我们认为，可以从三个角度梳理国内可能受益的产业和标的：1）由于欧洲本土自供产能受限，欧洲有望扩大进口，关注出口能力强的中国国产设备龙头股企业；2）从欧洲出口的角度分析，能源缺口龙头股或影响欧洲设备的生产交付进度并提升其制造成本，因此高端装备的中国国产替代进程或加速；3）欧洲头部制造业公司或加速寻求产能转移方案，在全球其余地方设厂，中国有望凭借其成本及供应链优势承接较大部分的产业链转移，相关产业链零部件有望受益。
风险提示：地缘政治变化存在不确定性，欧洲制造业龙头股外迁存在不确定性，国产替代进程不及预期，LNG 资本开支力度不及预期，新能源技术发展不及预期。
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