市场行情回顾
2022 年第28 周（实际交易日为2022.07.11- 2022.07.15）上证指数下跌3.81%，沪深300 指数下跌4.07%，创业板概念股指数下跌2.03%。SW 传媒指数下跌4.38%，跑输创业板指数2.35pct，在申万一级28 个行业涨跌幅排名中位列第十八位。子行业中出版、游戏、广电位列前三位，分别下跌2.20%、3.07%、3.42%。
传媒行业数据
截至2022 年7 月15 日，院线电影排名前三为《神探大战》《人生大事》和《外太空的莫扎特》；网播电影排名前三为《暗恋.橘生淮南》《月球陨落》和《我和我的家乡》；影视剧集排名前三为《星汉灿烂》《幸福到万家》和《梦华录》；综艺排名前三分别为《乘风破浪第三季》《声生不息》
和《开始推理吧》；动漫排名前三分别为《宝贝赳赳 第4 季》
《贝肯熊6》和《开心锤锤》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《原神》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《香肠派对》和《王者荣耀》。
核心观点
本周，国家新闻出版署发布7 月国产网络游戏审批信息，共67 款游戏获批，游族网络、中青宝、西山居、创梦天地、雷霆互动等厂商获得版号，腾讯及网易未列其中；《上海市网络直播营销活动合规指引》挂网，这是国内省级层面首个关于网络直播营销的指引。《指引》要求规范“坑位费”和佣金数额，禁止“最低价”相关表述，并要求平台建立从业人员黑名单。
我们认为，1）游戏版号常态化发放逻辑已得到验证，行业未来发展不确定性将有所减弱，新游上线将创造新增量。头部大厂在前三轮发放中未取得版号，主要系审批顺序所致，版号暂停前积压游戏将得到优先审批，中小厂商得以度过低潮期。长期来看，腾讯及网易存量游戏表现出色、版号储备充足，未成年人保护系统亦在持续更新，随着游戏内容及质量监管步入常态化，有能力产出精品大作的头部企业相对中小厂商更加稳健。2）地方首次出台直播营销监管指引，直播行业规范处于进行时，综合类内容平台合规自查成本将有所提升，行业有望迎来有序发展。
投资建议
随着版号常态化发放、行业监管趋于明朗，游戏板块推荐关注储备游戏丰富、探索前沿技术服务的行业龙头腾讯控股，原创精品游戏研发商完美世界，关注其核心游戏出海业绩表现，同时推荐出海表现亮眼、游戏储备概念股多元的游戏研发厂商三七互娱，受益标的包含游戏公司网易、吉比特、心动公司、恺英网络龙头股；平台经济监管步入常态化，疫情严峻程度有所缓和，受益标的包括发力零售业务的本地生活概念股企业美 团；我们看好一网整合过程中广电5G 相关的投资机会，受益标的包括贵广网络龙头股、华数传媒、歌华在线、东方明珠、江苏有线等；电影板块方面，建议关注优质影视版权公司捷成股份，其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，一季报业绩增长近200%；其他板块方面，推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑，以及国资控股定增持续推进，持续开拓创新赛道的数字营销公司浙文互联。
风险提示
监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。
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