行业数据点评
6 月系统装机概念股量再创单月历史新高，高功率系统占比高达98%，产业下半年集中出货叠加高功率趋势，预计下半年装机量将维持高位。6 月，燃料电池系统装机量为53.94MW，同比增长663.9%，装机均为中功率（40-70KW）和高功率（70kW 以上）系统，本月高功率系统占比98%，系统装机龙头股高功率化成主要趋势，符合氢能中长期规划；2022 年1-6 月燃料电池系统累计装机量100.65 MW，同比增长99.5%，已达21 年全年近六成，积压装机量释放叠加产业下半年集中出货，预计下半年系统装机量将维持高位，整车数量增长和系统向高功率发展将驱动系统的高装机量。
6 月FCV 继2019 年12 月后上险量创历史新高，预计积压的装车量有望于下半年逐步释放，单月装车量有望超千辆。6 月，燃料电池整车上险量为510 台，同比上升514.46%，其中重型货车上险量为418 辆，占比84.5%。
由于统计口径差异，中汽协公示6 月FCV 产销分别为527/455 辆，同比增长18.7%，因FCV 装车数量与当月产销存在时间差，1-6 月FCV 累计上险量为1030 台，而1-6 月FCV 产量为1803 辆，中间差值773 辆。FCV 交付集中于下半年，当前产量盈余将在下半年释放，对应单月装车辆有望超千辆。
北上广城市群头部企业首次集体单月装机量超两位数兆瓦级，鸿力氢动单月装机量对比自身2022 年前5 月累计装机量增长近3 倍。6 月，鸿力氢动、亿华通和重塑为装机量前三， 分别为22.4/12.7/10MW ， 占比41/23/19%。鸿力氢动为国鸿氢能全资子公司，作为广东城市群头部企业，待广东城市群政策细则落地后，系统装机或将进一步放量；亿华通和重塑分别作为北京和上海示范城市群的头部企业，受益于政策细则落地，系统装机将逐步放量。2022 年1-6 月，鸿力氢动、亿华通和重塑累计装机龙头股量依旧位列前三，分别达到30.1/24.4/6.7MW，分别占比30/24/7%。
示范城市群产销：6 月，北京示范城市群落地最多，为178 辆，其次为上海城市群的114 辆，河南、河北、广东城市群分别为113/110/6 辆。上海产业从疫情中复苏，积压车辆逐步释放。当前广东政策细则尚未出台，广东销量不佳或受补贴细则和牵头企业尚未落地和官宣的影响；2022 年1-6月，北京城市群累计上险量最多，为207 辆，其次为上海和河南城市群，分别为197 辆和131 辆。
全球整车产销：1）日本：2022 年1-5 月日本丰田FCV 全球累计销量1979辆，同比下降39%（6 月数据暂未公布）；2）韩国：2022 年1-4 月韩国现代FCV 全球累计销量为2765 辆，同比下降20%；其中本土销量为2708辆；3）美国：2022 年1-6 月美国国内FCV 累计销量为1838 辆，同比下降2%；其中，1-5 月日本丰田FCV 累计在美国销量占比达72%。
投资建议
2022 年将是氢能及燃料电池行业龙头股的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位置优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股份。
风险提示
政策不及预期；加氢站建设龙头股不及预期；氢气降本不及预期。
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