本报告导读：
高温概念股及复工复产等因素带动6 月用电量增速转正，新能源及水电增速提升，火电降幅收窄。
摘要：
投资建议：维 持公用事业“增持”评级，我们认为能源不可能三角框架下，能源保供龙头股和能源转型为当前核心矛盾。重视用电旺季电力供需偏紧形势下的行业投资机会，推荐细分领域龙头标的。（1）火电及转型：
推荐国电电力、华电国际、华能国际、申能股份，受益标的华润电力、中国电力龙头股；（2）核电：推荐中国核电、中国广核；（3）新能源：推荐龙头龙源电力，受益标的三峡能源。（4）水电：推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力。
事件：国家能源局、国家统计局发布22 年6 月电量数据：全社会用电量6 月同比+4.7%，1~6 月累计同比+2.9%；规上电厂发电量6 月同比+1.5%，1~6 月累计同比+0.7%。
高温及复工复产等因素带动6 月用电量增速转正。22 年6 月全社会用电量单月同比+4.7%，增速如期转正（5 月同比-1.3%）；分产业看：
一产、二产、三产、居民用电量单月同比增速分别为12.4%、0.8%、10.1%、17.7%（5 月同比增速6.3%、-0.5%、-4.4%、-2.4%）。我们认为6 月用电增速反弹主要与高温及复工复产等因素有关。据中国气象局，6 月全国平均气温21.3℃，较常年同期偏高0.9℃，为1961 年以来同期最高；河南、陕西、甘肃等多地气温为历史同期最高。另一方面，复工复产持续推进，经济恢复明显：6 月规上工业增加值同比+3.9%，较5 月提升3.2 ppts；社会消费品零售总额同比+3.1%，较5月转正（5 月同比-6.7%）。
6 月新能源及水电增速提升，火电降幅收窄。22 年6 月规上电厂单月发电量同比+1.5%，增速转正（5 月单月同比-3.3%）。分电源看，6月新能源增速提升，水电持续高增，核电转负，火电降幅收窄。6 月风电发电量单月同比+16.7%，较5 月明显改善（5 月同比-0.7%）；光伏发电量单月同比+9.9%，较5 月提升1.6 ppts，我们认为主要与风光资源高基数效应弱化，叠加装机增速提升有关。6 月水电发电量单月同比+29.0%，较5 月进一步提升2.3 ppts，我们预计主汛期来水偏丰趋势延续，水电出力有望持续向好。6 月核电发电量单月同比-9.0%，增速转负（5 月同比+1.3%），我们推测或与核电龙头股错峰检修等短期因素有关，发电量增速恢复可期。6 月火电发电量单月同比-6.0%，较5 月降幅收窄4.9 ppts，随着复工复产持续叠加迎峰度夏来临，火电保供作用逐步体现。
风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期。
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