定位导航广泛应用于各行各业卫星导航龙头股所提供绝对位置信息已渗透入各个行业，普通精度定位已广泛应用，高精度定位则刚刚起步，是各个行业智能化升级中必不可缺的一环。2020 年北三全球组网完成后，提高了导航卫星龙头股的基础性能，高精度行业开始快速发展。从产业链角度，北斗分为空间段、地面段、用户段，当前行业发展主要由用户段的各类应用驱动。从价值量角度，北斗产业价值量正逐步由上游元器件、中游终端向下游运营服务环节转移。按照客户群体可划分为军品和民品市场龙头股，军品体量较小，有明显周期性，格局清晰稳定，民品市场较大，长期成长性优秀，竞争相对激烈。
军品的强周期性与民品的高成长性
军品市场：要求高度安全、完全自主可控，因此其与北斗卫星发射周期高度相关。海格通信、振芯科技北斗业务在北二区域组网完成后均有明显放量，现已进入北三时期，相关公司有望深度受益。军品北斗装备遵循严格的研发-评测-生产程序，整个过程周期较长，且需企业全程参与，而一旦通过评测，后续订单获取的确定性较强，进入壁垒较高。民品市场：长期成长性好，下游应用场景广泛，赋能各行各业智能化升级。其行业特征可概括为“域广水浅”、“技术同源”，即细分行业众多，单个行业规模有限，不同行业底层技术可复用，这对业内企业的管理、销售能力要求较高，但也赋予龙头规模化优势。民品行业进入壁垒低于军品，但其具备头部化趋势。
对标美国GPS 龙头，中国北斗厂商大有可为
美国GPS 建设早于北斗，其卫星导航行业概念股发展亦领先于中国。天宝是全球GPS 龙头，其以高精度定位技术起家，经过四十余年的发展已成长为横跨农业、建筑、地理空间及运输物流等多行业的 IOT 云平台公司。中国北斗行业起步较晚，经过二十余年的洗礼，目前正处于从硬件产品向应用解决方案转型的阶段。我们通过复盘GPS 龙头天宝和中国北斗厂商，对比营业收入、利润体量、收入结构、解决方案完整度、发展模式、收入分布等多个指标，我们发现当前中国北斗厂商发展阶段大约对应天宝2000 年水平，仍处于初级发展阶段。智能化、精准化是各行各业未来发展的必然趋势，而高精度定位又是智能化升级所必备功能。考虑到中国仍有诸多产业发展阶段仍滞后于海外发达国家，我们认为留给中国北斗厂商的成长空间十分可观。
投资建议
产业链环节角度，空间段的卫星组网与地面段的相关基站建设已经完成，目前主要由用户段带动行业整体发展。产业链关系角度，整体全面受益，增长迅速，中上游主要包括产品本身，增速和空间长期来看弱于下游运维服务，目前产业链下游价值占比也逐年提高。从具体下游市场来看，军品市场呈现明显周期性，其放量周期与卫星发射周期高度相关。2020 年组网结束，我们预计军品北斗装备比测将于2021-2022H 陆续完成，2022 年底开始军方订单有望大量释放，相关公司及产业链有望深度受益，重点推荐军工北斗龙头：海格通信。民用市场中，普通精度应用较广，但高精度应用渗透率较低。随着各行各业智能化程度不断提高，其对高精度绝对位置信息的需求会愈发强烈，高精度市场龙头股未来将会成为带动北斗全产业链爆发最重要的动力来源，重点推荐高精度定位龙头：华测导航，建议关注中海达，合众思壮。
风险提示
1、军方北斗装备订单不及预期；
2、相关公司业务拓展不及预期。
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