本期投资提示：
2022 年年初至今（2022 年7 月19 日）社会服务概念股指数下跌12.87%，相对沪深300 上涨0.72%，在申万31 个子行业中排名第20 位。22Q2（2022 年4 月1 日至2022 年6 月30 日），全国疫情逐步得到有效控制，社会服务指数上升8.24%，相对沪深300 上涨2.02%，在申万31 个子行业中排名第7 位。6 月伴随防疫要求放松及消费政策刺激，客流有效恢复，旅游酒店等板块迎来反弹。
免税：4、5 月受疫情防控等因素影响，据海南统计局，今年海南省4、5 月接待游客总人数同比下滑56.3%/40.1%。中免海棠湾店、三亚海旅免税城等多家免税店在4 月中上旬持续闭店，业绩承压。海南离岛免税购物金额4、5 月销售额仅实现18.6、30.9 亿元；6 月以来为刺激消费，政企持续推出各项刺激政策和促销活动，如2000 万离岛免税消费券，核酸证明手续简化，客流逐步恢复，离岛免税销售受益呈现回暖趋势，伴随第二届中国国际消费品博览会开幕，海南客流恢复，线下免税销售持续修复值得期待。
酒店：4-5 月酒店复苏进程受疫情扩散再次受阻，6 月经营回暖。STR 统计数据显示，4/5月全国酒店RevPAR 仅为2019 年同期44%/51%，房价龙头股同比2019 年同期下滑29.01%/26.17%。6 月以来疫情控制情况好转，跨省流动政策放松，客流逐渐恢复，酒店入住率环比增长6.1pct 达52.90%，房价环比提升7.93%， RevPAR 恢复至1941.46 元，环比增长21.99%，复苏相对较快。伴随疫情防控优化，商旅需求相对刚性，我们看好下半年龙头企业经营表现反转。
景区&旅行社：全国疫情得到有效控制，跨省游龙头股稳步复苏。今年五一小长假期间，全国国内旅游出游1.6 亿人次，同比下降30.2%，仅为19 年同期的67%，实现国内旅游收入647亿元，下滑至19 年同期的44%。5 月31 日，文旅部宣布将跨省游“熔断”机制范围从省级调整到县级，旅游市场概念股升温，6 月期间青海、宁夏、华北、江西、浙江等地陆续宣布恢复跨省（团队）游，携程6 月全国跨省游订单环比5 月提升71%。随着疫情持续好转，通信龙头股大数据行程卡去星，跨省游便捷性提高，暑期旅游旺季到来，有效刺激客流量提高。出境游方面，目前出入境政策仍未有明显的松动迹象，国际航班也维持低位。预计景区板块暑期后半段将迎强劲复苏，可以关注一些具备成长逻辑的景区后续的恢复进程。
投资分析意见：全国性疫情传播缓和、疫情管控灵活度提升、文旅政策支持等带来消费需求复苏，下半年龙头企业基本面预计迎来边际改善。建议布局社服行业优质龙头：1）免税：中国中免、王府井；2）酒店：首旅酒店、华住、君亭酒店；3）景区：宋城演艺、海昌海洋公园、中青旅；4）餐饮：九毛九、广州酒家、奈雪的茶。
风险提示：1、疫情持续时间超预期；2、消费旅游龙头股复苏不及预期；3、海外业务拖累公司利润等。
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