板块估值已回调至低位，把握地产链/工业建材投资机会。截至2022年6月30日，CS建材概念股指数较年初下跌4.8%，跑赢沪深300指数4.0pct。21年下半年以来地产产业链受政策层面及房企流动性危机影响，板块估值已回调至低位，21Q4地产政策底出现，22年5月迎来地产概念股基本面底，我们认为Q3开始将逐步实现由地产基本面向地产链相关建材基本面改善传导的过程，下半年地产后端景气度或优于前端，首推消费建材（有望呈现EPS和PE双击）。另外当前周期品如水泥、玻璃均处在价格底部，我们认为需求边际改善+旺季赶工有望推动周期品价格上扬，股价有望迎来底部反弹，7、8月淡季或是较好的布局时点。工业建材上半年景气度相对较高，下半年有望继续延续，供给端释放进度可能低于预期，行业中长期成长性更优，推荐工业玻璃（光伏、药玻）、玻纤等优质龙头。
地产链概念股：首推消费建材，关注玻璃、水泥底部机会。1）上半年在地产需求大幅下滑的背景下，消费建材龙头企业凭借品牌+供应链+渠道优势，市占率实现逆势提升，a充分体现。短期地产基本面边际改善催化估值修复，Q3开始有望逐步带动消费建材需求回暖，且成本端原材料价格开始高位回落+年初继续提价，盈利能力有望出现拐点向上，登加去年低基数因素，下半年龙头企业业绩改善弹性较大，有望迎来戴维斯双击；中长期改造市场有望逐步放量，消费建材仍拥有稳定的行业需求前景，龙头市占率提升逻辑将持续兑现，推荐亚士创能、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份等。2）水泥Q2竞争加剧导致价格触底，本质系需求下滑幅度超预期引发的市场应对不足，淡季调整后新的竞合关系或将形成，旺季价格恢复有望带动股价反弹。中长期“双碳”+“双控”政策有望驱使行业供给格局进一步优化，龙头企业一方面通过兼并收购巩固市场低位，增强话语权，另一方面通过骨料等业务打造第二增长极。从股息率及估值角度，水泥股具投资性价比，推荐华新水泥、海螺水泥。3）浮法玻璃下半年有望受益于竣工改善，供给侧未来冷修增加有望平滑需求压力，当前单箱盈利具有较大修复空间。考虑均衡状态下浮法业务的盈利与估值，以及新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，推荐旗滨集团，南玻A。
工业建材概念股：供给侧存在预期差，国产替代空间广阔。非地产链的工业建材上半年需求端景气度相对较高（其中光伏玻璃龙头股主要受益于国内分布式装机高增+海外加码，药用玻璃受益于中砌硅渗透率提升和预灌封高景气，玻纤受益于出口需求超预期），我们预期下半年需求端有望保持较高景气度。预期差或在于供给端，光伏玻璃Q2部分产线推迟点火，下半年供给端增量可能会继续低于预期，而玻纤上半年虽有较多产线点火，但考虑到国外产能退出以及国内冷修因素等，后续供给冲击动能将边际趋弱。中长期来看，工业建材的成长性相对更优，电子新材料、碳纤维等国产替代空间广阔。推荐福莱特、亚玛顿、山东药玻、中材科技，中国巨石，长海股份以及新材料龙头股龙头凯盛科技，中复神鹰。
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