事件：
Pilbara 年内第四次锂精矿概念股拍卖，成交价6188 美元/吨。7 月14日，澳大利亚锂矿生产商Pilbara 发布公告称，年内第四次锂精矿价格拍卖结果出炉，5000 吨品位5.5%的锂精矿最终成交价为6188 美元/吨（黑德兰港口FOB 价），折算6.0%品位的中国CIF锂精矿价格为6841 美元/吨，本批拍卖的货物计划于8 月底从黑德兰港口发出。
简评
1、6 月拍卖已是市场龙头股溢价拍出，本次拍卖价格略降并非市场预冷。
Pilbara 在6 月23 日拍卖的同品级、同数量精矿价格为6350 美元/吨，本次拍卖价格较上次下降162 美元/吨（-2.6%），是Pilbara开启拍卖模式以来的首次价格下降，但这并非代表锂价见顶。一是6 月拍卖的货物在正式拍卖前就被市场高价竞走，已经是市场溢价；二是本次拍卖距上次仅过去21 天，是历次拍卖间隔时间最短的一次，需要时间来消化、传导上次的拍卖价格。
2、精矿拍卖将从单纯的竞价走向价、量两方面的竞争。澳洲锂矿产品大部分都已锁定包销权，仅有Pilbara 和Allkem 对外出售少量现货，因此Pilbara 价格拍卖逐步成为市场价格走向风向标。
Pilbara 旗下的Ngungaju 选厂复产，计划三季度达到18-20 万吨精矿产能，三季度可用于拍卖的产品将增多，因此竞拍者有更多拍卖机会，或不再拘于一次拍卖的竞争，从单纯价的竞争走向价、量两方面的考量，大批量的货物或能得到更高的市场溢价。
3、精矿价格后市继续看涨。澳洲年内只有Ngungaju 和Wodgina复产、Greenbushes 提产带来锂精矿的增量，整体数量有限且存在较多不确定性；国内锂盐产能增长对锂精矿需求增量更大，因此锂精矿供不应求局面难以扭转，锂精矿价格存在继续走高基础。据Allkem 披露，二季度锂精矿（SC6.0）的销售价已经达到了5000 美元/吨，但国内目前市价仅为5000 美元/吨（据SMM），国内价格还有很大上涨空间，三季度或将大幅上行。
4、成本上升推动、下游备库开启、终端消费修复，锂盐价格唯上是途。按照Pilbara 拍卖价格计算，6 月和7 月拍卖出的精矿对应锂盐生产成本分别为45 万和44 万，发货时间为7 月底和8 月底，对应国内锂盐生产时间为三季度下旬至四季度初。当前外购原料锂盐厂的行业平均毛利润在15 万元/吨左右，若锂盐加工环 节毛利润水平保持不变，则三季度末锂盐价格要冲击60 万元/吨才有可能。
另外，三季度锂盐下游正极产能投放较多，下游备库需求将上升，加快锂盐库存消化；终端领域，车型愈发丰富带来消费者对新能源车认知和可选空间的提升，加上下半年新款车型上市较多，热销车型对销量产生额外的边际拉动，全年新能车产销量上修。终端需求高速增长，锂的实际需求及产业链备库需求都将增加，供需紧张，下半年锂盐价格或唯上是途。
5、资源稀缺性更加凸显。相比锂盐产能较快的释放速度，锂矿受限于自然条件、政策、气候天气等限制，产能释放速度缓慢，因此产业链的短缺愈发集中于上游环节。根据测算，上游锂矿利润在不断增厚，锂盐加工环节利润被逐步压缩，目前资源端和锂盐加工端利润占比分别为60%和40%，预期未来锂精矿价格上涨速度依然快于锂盐价格上涨速度，产业链利润继续向上游转移。
6、重点关注具有资源属性的采选冶一体化企业，资源自给率龙头股是核心指标。具有上游资源的企业将会更加受益，而既有矿山资源又有锂盐加工的产业链一体化企业是优中优选，资源自给率是核心指标。重点推荐：拥有全球最优矿山Greenbushes、不断扩张且资源自给率始终高于100%的天齐锂业，国内云母提锂龙头、资源完全自给的永兴材料，规划资源项目正在落地、未来资源自给率将达到100%的融捷股份和中矿资源；另外，在资源端龙头股有重大布局提升资源自给率的企业也值得跟踪：优质资源全球布局、资源自给率不断提升的赣锋锂业，优质锂云母资源正在探转采静待开发的江特电机，在未来业务结构、盈利能力都将上升。
风险提示：汽车产销受疫情影响扩大、新能源汽车政策变化、锂矿产龙头股量释放进度超预期。
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