我们测算6 月当月基建投资概念股同比增速12.0%，增幅环比提升4.1pcts。我们看好在局部疫情影响减弱和专项债等资金进入加速使用期的背景下，三季度基建投资延续高增，基建需求有望回补+反弹。预计建筑行业最为受益，水泥和部分消费建材行业需求也能获得补充，维持基础材料和工程服务行业“强于大市”
评级。
我们测算6 月当月基建投资同比增速12.0%，增幅环比提升4.1pcts。据国家统计局，1-6 月基建投资龙头股累计同比增速9.3%（增幅环比提高1.1pcts），基建投资（不含电热气水）累计同比增速7.1%（增幅环比提高0.4pct）。我们测算，6月当月基建投资龙头股同比增速12.0%（增幅环比提高4.1pcts），基建投资（不含电热气水）同比增速8.2%（增幅环比提高0.9pct），6 月当月基建投资增速明显提升。
看好三季度基建投资延续高增，基建需求有望回补+反弹。
从宏观政策角度看：
1） 专项债资金预计加快支付使用，本质是督促相关项目加速落地：今年专项债额度在6 月已基本发行完毕，但前期资金使用进度偏慢。根据21 世纪经济报道，某省截至6 月末专项债实际支出进度仅42%。我们认为其中部分源于专项债主要通过作为工程进度款支持项目落地，其支付使用节奏与工程进度相关，但由于约60%的专项债额度在二季度才发行，且局部疫情又会导致项目的招投标、开工、施工延后，造成前期专项债的支付使用率还不高，最终表现为对基建投资的支持效果不足，不过6 月以来，随着华东疫情得到有效控制，基建项目进展环比有所回升，最终体现为6月单月投资环比提速。展望三季度，考虑到国务院要求专项债资金8 月底前基本完成使用，且待支付使用的专项债资金仍较多，预计政府将督促相关项目在三季度加速落地。
2） 除专项债资金外，3000 亿金融工具龙头股+8000 亿新增信贷额度进一步补足基建所需资金：7 月13 日国新办会议上，央行提出下一阶段将引导政策性开发性银行落实好新增8000 亿元信贷规模和设立3000 亿元金融工具，支持基础设施建设。其中，3000 亿金融工具重点用于补充项目资本金，项目资本金到位困难是前期制约项目建设和贷款投放的重要因素之一。据央行，按照该金融工具占项目资本金比重不超过50%的要求，预计金融工具占每个项目总投资比重不会超过10%。这意味着3000 亿金融工具最多可撬动3 万亿的基建投资。资本金足额到位后，8000 亿新增信贷资金可及时跟进补充项目配套资金，配合商业银行贷款等社会资本，共同助力基建龙头股项目落地，填补专项债发行完毕后的政策空窗。
从中微观角度看：
1） 建筑施工企业中标项目数量：5-6 月同比增速超20%，预示项目将加速落地。据CBI 建筑网，1-6 月全国建筑施工企业中标项目数量同比增速分别为-1.2%、-11.4%、6.8%、0.9%、20.5%、22.4%。局部疫情影响缓解后项目招投标释放，5-6 月建筑施工企业中标项目数量同比高增，较4 月亦明显提升11.3%、45.1%，有望在三季度兑现为建筑业产值的同比高增。
2） 挖机和建材需求：边际好转
a) 挖掘机开工和销售：6 月开工小时和销量降幅收窄。据小松官网，2022年6 月，中国小松挖掘机开工小时数为95.2 小时，同比下降13.1%， 降幅收窄4.4pcts。据中国工程机械工业协会对26 家挖掘机制造企业统计，6 月国内销售挖掘机11027 台，同比下降35.0%，降幅收窄9.8pcts。
b) 水泥产量：6 月产量降幅收窄。6 月水泥产量同比下降12.9%，降幅较上月收窄4.1pcts。
c) 防水卷材发货：7 月初发货增速有所提升。从防水企业反映情况来看，7 月初防水卷材发货量增速较6 月有较明显提升，考虑到防水卷材是开工端最前期进场品种之一，或反映基建开工端需求向好的趋势。
建筑、水泥、部分消费建材有望受益基建需求提升。1）建筑：项目招投标和建设进度有望加速，建筑企业三季度收入有望实现较高增速。2）水泥：近期我们观察到安徽沿江、长三角、湖南地区熟料或水泥价格推涨，行业竞争格局边际好转，价格进入筑底期，若基建龙头股需求提升推动行业信心恢复和库存下降，旺季有望迎来更好的提价基础。3）消费建材：防水、工程管材等是受益于传统基建开工端需求提升的品种。此外，石膏板、室内防水、家装管材、瓷砖等也会受益于保障性住房建设、城市更新等更广义的基建需求提升。但对于消费建材，在需求边际复苏的基础上，还具有集中度提升的逻辑。
风险因素：局部疫情反复；刺激基建相关政策实施效果不及预期；地产端施工需求延续低迷，拖累企业整体需求；高温和雨水天气反复致使施工淡季周期拉长；后续稳增长增量政策不及预期。
投资策略。我们看好局部疫情影响减弱和专项债等资金进入加速使用期带来基建需求三季度向好，预计建筑行业最为受益，水泥和部分消费建材行业需求也能获得补充。维持基础材料和工程服务行业“强于大市”评级。标的方面，1）建筑：
推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国电建、中国能建、中国交建、山东路桥龙头股、安徽建工、华设集团；2）水泥：推荐中国建材、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润水泥控股、万年青、冀东水泥；3）消费建材：推荐坚朗五金、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、科顺股份、中国联塑、国检集团。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业龙头股关注度股票综合评级首次评级股票