1、军工行业概念股22Q2机构持仓总结（以招商军工上市公司数据库143家上市公司为样本）：
①在基金前十大重仓股中，22Q2军工行业整体持仓规模及持仓比例有所回升。从军工行业机构持仓情况来看，22Q2全部基金军工持仓市值1356.1亿，持仓比例上升0.51pct至4.06%，超配比例上升0.41pct至1.40% 。②军工概念股主题基金占比有所下降，全市场配置基金有所增持。③从对持仓公司性质来看，对民营军工企业的持仓比例有所回升至28%。④从细分行业来看，航空产业链仍是最主要配置方向，配置比例达到62.2%；军工电子板块占比24.3%，排名第二；其余板块占比相对小并保持稳定。
⑤从航空产业链上下游情况来看，材料和元器件&配套成为配置的重点。材料环节配置占比回升至29.7%；下游总装企业配置占比持续下降至21.4%；元器件&配套环节占比微升至22.2%，超越总装企业配置比例；零部件&加工环节占比稳定在19%；分系统环节占比回升至7.7%。
2、军工企业半年度业绩预告持续发布，相关公司业绩表现良好，例如：中航重机（+99.94%-114.75%）、派克新材（+62.00%）、广联航空（+60.02%-102.14%）、成飞集成（+177.78%-223.13%）、振华科技（+128.96%-158.06%）、国睿科技（+52.00%-68.00%）、长城军工（+150.07%）、新余国科（+37.66%-53.69%）、湘电股份（+97.32%-130.47%）。我们认为，上半年受疫情反复等因素的影响，全市场较多行业业绩承压，而军工行业受益于其特有的计划性强、确定性高的特点，行业多家上市公司业绩表现稳定，产业链景气度持续提升，不其他行业的相对优势更会不断凸显。十四五期间，如定价机制、预付款等各项新政策都向着有利于军工企业的方向发展，军工企业利润率有望不断提升。
建议关注：
1）首推航发产业链，发动机受益于先进机型放量和发动机国产化，去年上半年基数较低，今年上半年预计增速较高，且大宗商品价格回落有利于控成本：①具备垄断地位的航发集团中下游主机厂和分系统公司：航发动力，航发控制；②借助军民融合推进，成长速度快的上游高壁垒的材料供应商及外协锻铸件供应商：图南股份、派克新材、西部超导、钢研高纳、航亚科技。
2）受益于国企改革，业绩增长明确的标的：中航沈飞、中航西飞、中航高科龙头股、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技、航天电器等。
3）估值处于低位，PEG合理的民企标的：广联航空、三角防务、宏达电子、鸿远电子等。
风险提示
1、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；2、新型装备龙头股的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期的风险。
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