报告导读
二季度猪价超预期上涨，产业和资本市场对于新一轮猪周期演绎的分歧加剧，部分资金撤离农业板块。我们认为当前时点猪价上行正从脉冲向缓涨转换，板块行情正从β向α过渡，建议配置“聚焦成本、估值低、扩张性出栏兑现”等的生猪养殖标的，同时把握动保板块业绩修复机会。
投资要点
板块：2022Q2 农林牧渔板块配置比例环比下降2022Q2 农林牧渔板块基金重仓市值降幅明显。二季度猪价超预期上涨，产业和资本市场对于新一轮猪周期演绎的分歧加剧，部分资金撤离农业板块。2022Q2农林牧渔板块基金重仓持股总市值为529 亿元，环比2022Q1 减少17.29%；基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为0.80%，环比下降0.26pcts；在所有申万一级子行业中排名第17 位，相比2022Q1 末下降二位。
2022Q2 农林牧渔子概念股板块中，畜禽养殖板块和饲料板块配置占比超60%。畜禽养殖板块占比39.89%（环比-4.63pct），饲料板块占比37.02%（环比-0.59pct），种植业占比8.58%（环比-0.95pct），农产品加工占比12.08%（环比+6.17pct），动物保健占比2.43%（环比+0.01pct）。
个股：重点布局养殖个股，牧原股份持仓跃居榜首个股方面，2022Q2 公募基金前十大重仓个股分别为牧原股份、海大集团、温氏股份、梅花生物、大北农、安琪酵母、新希望、天康生物、登海种业、隆平高科。所属申万二级行业包括畜禽养殖业、饲料、农产品加工龙头股和种植业。持股市值占农林牧渔重仓股总持股市值的83.62%，较2022Q1 环比下降0.25pct。
公募基金重点布局养殖个股，牧原股份、海大集团和温氏股份三者持股市值占基金股票投资市值的44.35%，占农林牧渔重仓股总持股市值的55.45%。牧原股份2022Q2 持股市值维持第一，持股市值及其占股票投资市值比例分别为106.7 亿元、0.16%。海大集团和温氏股份的持仓市值小幅下降，持仓市值环比-5.68%、-7.46%，占股票投资市值比例分别为0.14%、0.14%。饲料个股方面，海大集团重仓持股排名第二，2022Q2 持股市值占农林牧渔重仓股总市值为18.04%；饲料其他个股方面，大北农持股市值环比-12.96%。梅花生物、安琪酵母环比增加89.45%、113.55%；种植业方面，登海种业和隆平高科持股市值占农林牧渔重仓股总持股市值的5.77%。
投资建议
【生猪养殖】猪价上行从脉冲向缓涨转换，板块行情从β向α过渡。
当前猪价的上行验证了产能的去化幅度，补栏后验将会把板块推进由β向α过渡，后期需要聚焦成本、估值低、扩张性出栏兑现等指标评估投资标的。推荐成本优势显著的【牧原股份】，关注低估值【新希望】、【新五丰】、【天康生物】的成本改善情况。
【白羽肉鸡】引种断档与消费恢复叠加有望迎来周期向上。
产业链深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感或持续加剧种鸡供应风险，禽类产品有望在熊市中抬头。目前鸡肉相关标的仍处于底部区域，安全边际较高。首推产业链一体化龙头【圣农发展】，其次关注上游主营鸡苗销售业务的弹性标的【民和股份】、【益生股份】。
【动保】二季度业绩下滑缩窄，板块伴随猪价起舞。
复盘动保板块历史股价，当猪价上涨后，板块会有明显的β行情。目前养殖端逐渐实现盈利，动保板块将伴随猪价起舞。中长期建议关注非瘟亚单位疫苗研发进展。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的【普莱柯】，同时关注【中牧股份】、【生物股份】龙头股、【回盛生物】产品动销情况。
风险提示
（1）新冠疫情蔓延风险；
（2）动物疫病大范围爆发；
（3）原材料价格大幅波动。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构龙头股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票