核心观点：短期情绪扰动，家居概念股复苏延缓，静候柳暗花明7 月“保交楼”事件发酵冲击居民购房信心，或将对地产销售复苏进程产生扰动，7 月起地产后周期产业链悲观预期再度升温，家居复苏节奏或将有所延缓。展望后续，短期内建议关注“保交楼”事件解决方案落地情况以及地产销售同比数据改善等有望催化预期转暖的关键信号；长期看，行业格局优化、龙头市占率提升将成为主导家居行业发展的核心主线，近年来疫情扰动+地产景气下行+原料成本上行加速行业洗牌，同时家居龙头在渠道布局、品类拓展、组织运营上的优势逐步凸显，在行业增速放缓下龙头企业成长更具韧性，长期看好市场份额向优质龙头企业集中。
短期看，负面事件扰动修复信心，家居复苏节奏或有延缓7 月以来“保交楼”事件发酵，高频数据显示地产销售有所走弱，叠加局部区域疫情零星散发，导致家居板块行情整体回调。我们认为：1）需求端看，当下“保交楼”事件对家居消费影响有限，且销售-施工-竣工周期下需求传导尚存较长时滞，因此目前对家居龙头股企业经营影响实际尚小；2）但“保交楼”
事件发酵冲击居民购房信心，对尚处于弱复苏进程的地产销售或将产生扰动，进而导致地产后周期产业链悲观预期再度升温，因此在情绪上或将对家居板块估值修复产生阶段性压制；3）考虑到保交楼涉及民生底线，若后续相关政策/方案落地稳妥解决交付问题，将成为产业链预期转暖的关键信号。
中期看，地产景气下行或将带动家居消费需求整体承压据统计局数据，6 月商品房单月销售面积同比下降18.3%至1.82 亿平米，22H1 累计同比下降22.2%至6.89 亿平米。我们选取定制家居（橱柜、衣柜）和软体家居概念股（沙发、床垫）为代表，就地产指标对家居总需求的影响进行敏感性测算。测算结果显示，假设22 年新房销售同比下滑10.5%～20.5%，预计会导致22 年潜在家居客户数同比下降6.7%～15.2%，对应到行业需求，定制方面，预计定制橱柜市场需求量同比下滑4.5%-13.3%，定制衣柜市场需求量同比下滑3.8%-12.7%；软体方面，预计沙发市场需求量同比下滑6.4%-15.0%，床垫市场需求量同比下滑5.3%-13.9%。
长期看，格局优化为主线，看好龙头靠内功提份额地产高景气时代逐渐退去、家居行业概念股增速下行背景下，企业自身的综合竞争力将愈加重要，行业格局优化、龙头市占率提升将成为主导行业发展的核心主线。一方面，疫情扰动+地产景气下行+原料成本上行加速行业洗牌，中小品牌及经销商经营压力增大并加速退出市场。另一方面，家居龙头在渠道布局（如定制拓展整装渠道、软体拓展下沉市场）、品类拓展（如定制推出整家套餐、软体方面的套系化销售）等方面优势更为坚实，同时组织运营龙头股能力进一步提升，在行业增速放缓下龙头企业成长更具韧性。我国家居行业市场竞争格局仍十分分散，我们长期看好市场份额向优质龙头企业集中。
风险提示：疫情发展不确定性，地产销售大幅下行，品类、渠道拓展不及预期，原材料成本大幅上行。
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