教育人服
本周中国教育概念股指数累计涨跌幅+5.90%。涨跌幅较大个股分别为:天立国际控股(+38.46%)、好未来(+22.50%)、拓维信息(+12.27%)、东方时尚(+12.04%)、华夏视听教育(+8.04%)、威创股份(-3.72%)、高途集团(-3.17%)。
观点:近期教育概念股监管开启“双减回头看”,教育部开展校外培训暑期专项行动,北京印发教育督导问责实施细则,“双减”落实不到位将被问责;人服方面, 建议关注同道猎聘,公司现金流充裕,19-21年经营性现金流净额CAGR为67.31%;收入稳步增长,近三年的CAGR超30%;中高端客户韧性强,招聘生态龙头股稳定;目前估值处于底部,建议关注。
酒旅餐饮
本周酒店餐饮及休闲(长江)/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅+3.55%/+4.97%。涨跌幅较大个股分别为:金马游乐(+11.43%)、科新发展(+11.30%)、海伦司(+10.83%)、锋尚文化(+8.72%)、三特索道(+8.27%)、金陵饭店(-6.10%)。
观点:1)防疫政策的逐步放松带动酒旅市场呈现向好态势,暑期旅游市场热度高,我们看好出行恢复这条逻辑主线下的OTA、酒店、景区、餐饮板块复苏。2)但国内多地疫情反复,仍需密切关注疫情形势及政策变化。
美容护理
本周美容护理(申万)指数累计涨跌幅+3.07%,涨幅较大个股分别为:水羊股份(+24.63%)、名臣健康(+17.26%)、拉芳家化(+12.23%)、华熙生物(+11.20%);跌幅较大个股为:华业香料(-16.52%)。
观点:1)线上格局持续分散化,重视抖音等新平台渠道红利。2)品牌表现分化,头部国货品牌凭借产品迭代推新、线上多平台运营、较强的研发及供应链能力,在疫情冲击、政策趋严以及流量格局重构中保持较快增长,建议积极关注。同时积极关注低估值标的边际改善机会。
个股观点
分众传媒,本周累计涨跌幅-1.29%。观点:1)短期受疫情冲击明显,上海等大城市是公司业务重点区域,另外疫情对广告客户的短期广告预算亦会产生一定的冲击;2)分众的商业模式和需求趋势依然强势,我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来,继续坚定推荐,2022年PE估值不足20倍,维持“强烈推荐”。
同道猎聘,本周累计涨跌幅+3.32%。观点:1)22Q1公司营收达6.49亿元,同比+24.0%;净利润为1318万元,同比+344.5%;2)猎聘主要客户为大中型企业,在当前经济环境下招聘韧性和B端付费能力更强;并且公司业务涵盖人才获取、在线调研、灵活用工等领域,全面产品组合利于公司业务健康增长。3)稳健的HR SaaS模型,2B续约率80%+,KA续约率90%+;4)商业化率目前仅为7%左右,2021年注册企业100万+,付费企业7万+。维持“强烈推荐”。
新东方在线,本周累计涨跌幅+1.44%。观点:1)政策&业务经营负面出清;2)大学成人业务有望强势反弹;3)机构业务和直播带货都是从0到1的新业务;4)新东方的人力、物力依然强势,账面可用资金充裕,俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。建议积极关注转型机会。
鸿合科技,本周累计涨跌幅+7.98%。观点:1)海外教育信息化政策利好不断,2021年公司海外营收同比增长91.15%,预计未来2年海外业务将保持高增;2)主要原材料液晶面板价格进入下行通道+海运成本下降,毛利有望修复;3)5月23日公告,原子公司新线科技增资扩股后不再并表,有望减亏(新线科技尚处于亏损阶段,2021年亏损3881万);4)课后服务市场空间大,公司以“鸿合三点伴”布局,目前已合作500多所学校,覆盖师生近50万人。维持“强烈推荐”。
科拓生物,本周累计涨跌幅+3.94%。观点:1)益生菌行业处于高速发展期,应用领域从乳制品扩展到医疗保健、药品、化妆品等众多市场;2)国内益生菌原材料菌粉或菌种80%以上依赖进口;3)国产益生菌原料正在起步,科拓作为国产龙头的地位日益显著,其下游B端概念股客户刚开始放量。2022年公司的益生菌业务占比有望达到50%,益生菌业务增速有望维持高位,建议积极关注。
风险提示:1)政策变化;2)疫情反复;3)突发事件冲击;4)新品概念股推广不及预期;5)中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等
携程集团-S,本周累计涨跌幅+6.79%。观点:1)携程是跨境OTA的绝对龙头,2017年就已超越booking成为全球最大的OTA平台(交易额口径),在疫情前的2019年,公司酒店住宿/航空票务/度假海外业务占比分别为23.4%/42.6%/53%,另外公司还有Skyscanner等纯海外平台业务,遥遥领先于国内其他跨境OTA。2)自文旅部2020年1月24日通知出境游暂停后至今仍未恢复,伴随国内入境隔离政策期缩短,出入境相关产业复苏逐步清晰,后疫情时代国际旅行政策必然松动,从“零”开始的出境游业务恢复及估值弹性最大;携程海外独立平台天巡、trip.com均已在Q1强势复苏,Q2反弹进一步强化,我们对OTA平台的跨境票务、酒店预订抱有乐观预期,建议积极关注。
同程旅行,本周累计涨跌幅+7.34%。观点:1)尽管国内疫情仍有反复,但暑期酒旅市场热度高,行业迎来边际改善;2)同程在腾讯系的流量独占优势明显,在下线城市及地区有相对先发优势,运营模式较轻,预期在疫后旅游复苏的背景下实现率先反弹。建议积极关注。
华住集团-S,本周累计涨跌幅+6.95%。观点:1)尽管国内疫情仍有反复,但防疫政策逐步放松及跨区域旅行障碍的逐步消除将带动商旅出差、暑期旅游等对酒店住宿的需求攀升;2)据盈蝶咨询数据,2021年与2019年相比,非连锁酒店数/非连锁客房数分别减少了31.8%/33.2%,疫情下行业出清明显,我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期,坚定长期看好,建议积极关注。
锦江酒店,本周累计涨跌幅+0.40%。观点:1)尽管国内疫情仍有反复,但防疫政策逐步放松及跨区域旅行障碍的逐步消除将带动商旅出差、暑期旅游等对酒店住宿的需求攀升;2)疫情下行业出清明显,我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期,坚定长期看好,建议积极关注。
风险提示:1)政策变化;2)疫情反复;3)突发事件冲击;4)新品推广不及预期;5)中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等。
有“群聚”场景属性的火锅行业带来边际改善;2)公司关店等内部组织调整基本到位,企业管理运营良好;3)海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌,依然是普通居民的聚餐首选之一,中长期来看其品牌、单店、管理等在国内餐饮行业均属于“标杆”。建议积极关注。
瑞幸咖啡,本周累计涨跌幅+3.07%。观点:我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司,目前估值水平处于低位,经营数据稳步向上,财务造假带来的系列问题得以基本解决,并已进入高质量发展阶段。1) 公司近况:去22Q1已实现盈利和经营现金流转正,量价齐升带动自营门店经营利润大幅改善,自营门店经营利润率达20%+,同店增速超40%+;新开门店满12个月的存活率由2019年的63%增长至2021年的93%;造假问题得以基本解决,公司治理回归正常。2) 咖啡行业高增长;城镇化等因素带动咖啡因需求增加;依赖性强、消费粘性高等特点使咖啡成为现制饮品行业内的极佳赛道。从门店规模及渗透、产品口感及价格、运营能力及商业模式等角度分析,瑞幸咖啡已经成为平价咖啡头部品牌,全国范围内“穿透”能力强。3) 从单店、PS角度对瑞幸咖啡进行重估,公司目前估值处于低位,如能转板成功,估值修复空间较大。4) 机会与挑战并存:门店扩张方面,一二线城市加密仍有空间但竞争激烈,而下沉市场发展瑞幸具备优势;单店销售方面,行业β向上及消费习惯逐步成熟,辅之以公司极强的推新和品牌运营能力,单店销量有望继续提升。但白热化的咖啡赛道竞争将为公司发展带来挑战。5) 通过研究粉单市场转板条件及案例,瑞幸目前集体诉讼的和解协议方案尚需美国法院的最终批准;HFCAA下中美双方监管部门对审计底稿问题尚未完全达成共识,不确定性因素仍存。
九毛九,本周累计涨跌幅+3.15%。观点:1)随着防疫政策逐步放宽,线下消费回暖,公司旗下餐饮品牌有望迎来业绩复苏;2)长期来看,太二单店模型优异,门店可复制性强,经测算,太二开店空间在1000家以上,拓店空间广阔,品牌仍具较强吸引力;3)其他品牌来看,九毛九经调整后,翻台率已有明显回升,怂火锅赛道广阔,单店模型持续打磨中,公司最新指引上调怂火锅2022年新开门店数至15家。
风险提示:1)政策变化;2)疫情反复;3)突发事件冲击;4)新品推广不及预期;5)中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等。
贝泰妮,本周累计涨跌幅-2.56%。观点:1)22Q1收入、利润同增59%、86%,上市以来连续多个季度超预期,业绩兑现能力强;2)主品牌薇诺娜定位敏感肌护理,用户粘性强、复购率高,2019年成为国内皮肤学级护肤品第一大品牌,与第二、三名差距持续拉大,通过产品推新、全渠道扩张、营销破圈,仍处于快速成长阶段;3)副品牌薇诺娜baby逐渐爆发,新高端抗衰品牌AOXMED孵化中,有望构建第二增长曲线。公司依托云南特色植物,医研共创优势明显,产品概念股研发及渠道拓展能力强,成长性佳。建议积极关注。
珀莱雅,本周累计涨跌幅+3.25%。观点:1)2018年公司线上运营取得突破,2020年成功由渠道驱动转型产品驱动,疫情以来尽管线下短期承压,但线上持续高增带动整体业绩保持较快增长;2)大单品策略成效显著,品牌复购率、客单价上升,客群年轻化趋势显著;3)线上多平台运营能力强,天猫主阵地持续高增,抖音平台排名稳居前列且盈利性佳;4)618期间主品牌珀莱雅斩获天猫/抖音/京东国货第一,彩棠排名天猫彩妆概念股top9,悦芙?、OR成长势头较好。中长期看,主品牌珀莱雅品牌势能提升,规模远未到单品牌天花板,中小品牌孵化有所成效,平台能力有望逐步验证。建议积极关注。
风险提示:1)政策变化;2)疫情反复;3)突发事件冲击;4)新品推广不及预期;5)中美双方对审计底稿问题尚未完全达成共识等。
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