本报告导读：
前期煤炭概念股板块调整的影响因素基本结束，短期煤炭板块需要考验动力煤价格和三季度业绩，未来海外煤价上涨将成板块再度上行重要催化。
摘要：
前期煤炭概念股板块调整 的影响因素基本结束。6 月15 日以来煤炭板块调整主因三方面因素，且影响均已结束：1）6 月美联储超预期加息75BP，且7月继续加息75BP，导致市场担忧宏观经济衰退，但随着7 月美联储加息完成，宏观最鹰派时刻已过，未来加息力度将减弱，衰退风险下降；2）7 月政策再提煤炭保供，要求按照长协限价执行80%资源量长协保供，该政策影响公司范围较小，且目前对应企业已经基本完成履约，后续政策再度加码概率极小；3）地产下行压力加大，钢铁价格下跌、产量下降，进而影响焦煤焦炭价格，政治局会议明确提出保交楼，政策托底推动钢价反弹，黑色期货底部大幅反弹，未来无需再进一步担忧。
短期煤炭板块需要考验价格和业绩。1）国内动力煤价格短期存在季节性下调压力，气温明显偏高叠加复工复产，需求快速提升，沿海煤炭日耗超过2021 年同期、供需相对偏紧格局未变，但由于全国煤炭铁路发运量增速低于全国煤炭产量增速，内陆电厂积累了相对较高的库存，且前期由于煤价上涨，港口贸易商库存也在逐渐增加，导致当前旺季高峰时中上游存在一定的去库压力，我们判断短期现货动力煤价格或将有所回落。2）部分公司三季度业绩存在下滑压力，煤炭上市公司完成上半年业绩预告披露，披露公司上半年整体预告净利润中枢同比增长113%，二季度预告净利润中枢同比增长123%、环比增长48%，行业景气结合资产优化，企业盈利释放动力大幅提升，但由于部分公司受长协保供影响，三季度业绩或将环比下降，但也将是全年业绩底部。
海外煤价上涨将成板块再度上行重要催化。1）拜登完成对中东地区访问，并未提及原油增产，全球资源品价格止跌回暖，原油价格在100 美元/桶位置企稳。2）欧盟将于8 月第二周起禁止进口俄罗斯煤炭，测算最高影响全球煤炭2.5%替代性需求，减排大背景下全球多年缺乏煤炭资本开支，将推动价格再度上行。
投资建议：“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤概念股价下具备大幅提估值空间。推荐：1）稳健龙头：中国神华、陕西煤业；2）兼具成长：华阳股份、靖远煤电；3）优质弹性：兖矿能源、中煤能源、潞安环能概念股、兰花科创、山煤国际、昊华能源；4）稳增长：平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。
行业回顾：截至2022 年7 月29 日，秦皇岛Q5500 市场价1145 元/吨（-5.8%），秦皇岛港龙头股库存为556.0 万吨（-6.9%）。京唐港主焦煤库提价2350元/吨（-13.0%），港口一级焦2570 元/吨（-4.9%），炼焦煤库存三港合计207.9 万吨（-4.8%），200 万吨以上的焦企开工率为70.2%（-4.30PCT）。
风险提示：宏观经济持续下行；全球油气价格下跌；煤炭供给超预期释放。
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