流动性：7 月BCI 中小企业融资环境指数环比上月+9.50%。（1）BCI 融资环境概念股指数2022 年7 月值为48.51，环比上月+9.50%，阶段性高点大概率已经在2020 年9 月底出现（54.02），2021 年以来的最低点出现在2022 年5 月（40.91），按照历史经验，这对创业板概念股指数的中长期并不利好；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2022 年6月为-5.6 个百分点，环比+0.9 个百分点。
基建和地产链条：五大品种钢材总库存降至2019 年同期水平。（1）本周价格变动：螺纹流动性：7 月BCI 中小企业融资环境指数环比上月+9.50%。（1）BCI 融资环境概念股指数2022 年7 月值为48.51，环比上月+9.50%，阶段性高点大概率已经在2020 年9 月底出现（54.02），2021 年以来的最低点出现在2022 年5 月（40.91）+4.65%、水泥价格指数-0.13%、橡胶+2.10%、焦炭-7.87%、焦煤-8.42%、铁矿+17.91%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎龙头股开工率环比分别-2.10pct、+2.19pct、+0.54pct、+3.11pct；（3）五大品种钢材总库存本周为1835.93 万吨，环比-5.77%。
地产竣工链条：平板玻璃周开工率降至今年新低水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别-1.62%、-0.74%；（2）本周钛白粉利润为1115 元/吨，环比+48.12%，平板玻璃毛利润为-130 元/吨，亏损显著减少；（3）平板玻璃本周开工率85.67%。
工业品链条：半钢胎开工率处于同期中位。（1）本周主要大宗商品价格表现：
冷轧、铜、铝概念股价格环比变化+1.38%、+5.70%、+3.50%，对应的毛利变化-22.92%、+10.44%、扭亏为盈；（2）2022 年7 月30 日当周，乘用车批发及零售日均销量为12.8 万辆，较7 月23 日数据环比+29.14%。
细分品种：铜/铝价格持续回升。（1）石墨电极概念股：超高功率为27500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5967.05 元/吨，环比-0.89%；（2）镍：价格为181600 元/吨，环比上周-1.41%；（3）预焙阳极：本周价格为7750 元/吨，环比+0.00%；（4）电解铝价格为18610 元/吨，环比+3.50%，测算利润为337.9 元/吨（不含税），扭亏为盈；（5）钢铁行业综合毛利润为391 元/吨，较上周+6.92%；（6）钼精矿概念股价格为2410 元/吨，环比-2.03%；（7）本周电解铜价格为 60460 元/吨，环比+5.70%。
比价关系：新疆地区与上海螺纹价差维持200 元/吨的同期高位水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.13；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为-30 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达380 元/吨，环比-90 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达460 元/吨，环比上周+9.52%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为200 元/吨。
出口链条：6 月美国PMI 新订单值环比-5.9 个百分点至49.2%。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为3188.61 点，环比-1.27%；（2）本周美国粗钢产能利用率为79.60%，环比+0.70 个百分点；（3）2022 年6 月，美国PMI 新订单值为49.20%，环比-5.90 个百分点。
估值分位：本周沪深300 指数-1.61%，周期板块表现最佳的是工业金属（+3.53%），普钢、工业金属龙头股的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是18.56%、66.63%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.44，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：铜、铝、钢价格连续2 周回升，电解铝利润扭亏为盈，预焙阳极价格处于2017 年以来高位水平，建议关注索通发展；后续稳增长有望带动钢材需求回升，建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品龙头股价格调控的风险；公司经营不善风险。
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