本周行情
本周（22.7.25-22.7.31）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌0.5%、1.0%、2.4%、0.9%。
本周板块内个股涨幅前三中信国安（17.3%）、数码视讯（9.4%）、果麦文化（8.5%），后三平治信息（-8.6%）、唐德影视（-8.0%）、三七互娱（-7.4%）。
本周海外传媒板块内个股涨幅前三ROBLOX （ 9.0% ）、友谊时光（3.5%）、极光（3.0%），后三中国有赞（-26.7%）、泡泡玛特（-21.2%）、宝尊电商（-12.6%）。
本周观点
本周快手剧情与二次元业务负责人宣布将全面升级快手短剧分账扶持政策，在原有S+/S/A基础上新增激励成长模式P（千次有效播放分账5元）。目前快手短剧日活用户已超过2.6亿，其中超50%短剧日活用户已养成追剧习惯，日均在快手观看短剧超过10集，快手星芒短剧过去一年共生产420亿+播放量。根据每日经济新闻，未来快手将升级创作者服务，全年拿出十亿现金、千亿流量补贴创作者，同时快手将内测创作者专属的独立App，进一步推进创作者服务标准化，为创作者提供数据、榜单、专属活动通知等多元化服务。我们认为短视频短剧模式在平台端、供给端、需求端均出现积极的变化，目前正处于高增长前的蓄力阶段，短剧有望成为优质蓝海市场。
平台端，快手、抖音均持续支持短剧创作者，有助于短剧生态构建。根据东西文娱，21年7月抖音在升级了新番计划基础上，推出了短剧“千万爆款剧乐部”计划，面向广大MCN和专业影视制作公司，以投产保底+300%收益现金分账+流量激励方式，助力创作者；
供给端，短剧市场目前存在较大的流量红利，且平台给予现金支持和激励，有助于供给端内容生产进入高增长阶段。内容行业供给决定需求，未来短剧供给端繁荣有望进一步带动用户需求端的繁荣；
需求端，短剧消费概念股习惯已逐步养成，按照本周快手披露的短剧日活，目前短剧日活已经占快手全平台日活的75%。
我们认为短视频发展进入新的阶段，短视频巨头先后发力短剧市场，一方面短剧属于优质高粘性内容，有望进一步提高用户平均使用时长；另一方面短视频平台正探索会员付费的多元变现模式。
（1）长短视频界限壁垒打破，长视频进行短视频二创有望打开流量空间。根据ZAKER，7月19日爱奇艺与抖音龙头股宣布达成合作，双方将围绕长视频内容的二次创作与推广等方面展开探索。爱奇艺将向抖音集团授权其内容资产中拥有信息网络传播权及转授权的长视频内容，用于短视频创作，标志着长短视频平台结束零和博弈，开启合作共赢新模式。
（2）短视频变现有望更为多元。
模式一：短剧吸粉，电商变现。除了广告、网络大电影引流等变现方式，未来短剧CP可以通过直播带货变现。核心逻辑仍为依靠优质内容构筑流量和粘性优势，再通过其他方式进行变现。根据直播观察，拥有6630多万粉丝的短剧品牌《陈翔六点半》于5月17日正式官宣进军直播带货，探索新型变现模式。
模式二：短剧付费点播，会员变现。根据Tech星球，继快手推出短剧付费模式后，抖音在21年下半年也进行了相关测试。抖音计划将短剧作为一个单独的一级入口，置于抖音App的首页，目前抖音上的短剧内容，已经形成了搜索栏+首页一级入口+创作者个人中心入口等3个入口的模式。我们认为短视频具有碎片化、移动化、高频化的特点，短剧此前多依靠广告变现，在短视频流量红利消退后，未来短视频巨头将重点运营存量用户，即进一步提升用户使用时长，精品短剧有望实现提高用户粘性的目的。
投资建议
1、受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，推荐社区短视频龙头【快手-W】，关注O2O龙头【美团- W】，关注发力无人车概念股及人工智能的【百度集团-SW】，同时关注超跌的互联网龙头【腾讯控股】等。
2、元宇宙政策面持续释放利好，建议关注相关投资机会。（1）虚拟实景方向：核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等；（2）工业互联网及数字孪生方向:【宝通科技】;（3）元游戏方向:推荐【三七互娱】、【完美世界】，关注【吉比特】概念股;（4）NFT方向：关注【视觉中国】、【三人行】、 【天下秀】、【中文在线】；（5）虚拟数字人及虚拟直播方向：关注【蓝色光标】、【华扬联众】、【星期六】；（6）元宇宙平台方向：关注【天地在线】。
3、我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业概念股厚积薄发。目前游戏公司股价受版号停发影响已经历深度回调，版号重新发放后行业确定性确立，已具备长期投资价值。建议关注出强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；具备精品研发能力、手握端游龙头股《诛仙世界》的【完美世界】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】；受游戏版号龙头股影响较大的【哔哩哔哩-SW】、【心动公司】。
风险提示
元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期、外部环境变化致风险偏好降低等风险。
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